«Уралсиб»: Сбербанк проведет сбор заявок на новые облигации

«Рынок ОФЗ начал неделю крайне неактивно. Вчера, так же как и в пятницу, на рынке рублевого долга преобладал позитивный настрой, но торговые обороты остаются очень низкими. Рубль по итогам вчерашней торговой сессии немного укрепился, что позволило ценам ОФЗ сдвинуться вверх на 0,1–0,2 п.п. от номинала. Инвесторы ждут итогов заседания ОПЕК (24–25 мая), которое определит краткосрочный тренд на рынке нефти, а значит, задаст вектор движения для рубля и ОФЗ.

Мы полагаем, что, если результаты встречи ОПЕК окажутся в рамках ожиданий рынка, то есть соглашение о снижении добычи будет продлено на девять месяцев, то цены на нефть вряд ли продолжат расти, поскольку данный исход встречи заложен в котировках, и даже вероятна небольшая коррекция. В такой ситуации ждать покупок ОФЗ не приходится. Если же результаты встречи ОПЕК принесут неожиданно позитивные результаты сверх ожиданий, то цены на нефть могут протестировать уровень $55/барр., что поддержит и рублевые активы.

Сегодня Минфин объявит параметры предстоящих аукционов ОФЗ. В этот раз очередь предлагать ОФЗ-26222 со сроком обращения 7,5 года и девятилетние ОФЗ-26219.

Напомним, что сегодня с 11:00 до 16:00 мск Сбербанк (-/Ва2/ВВВ-) проведет сбор заявок на выпуск серии БО-19 объемом 15 млрд руб. Ориентир ставки первого купона установлен в диапазоне 8,3–8,5% годовых, что соответствует доходности к оферте через четыре года на уровне 8,47–8,68% годовых. Размещенный в сентябре прошлого года Сбербанк БО-37 сейчас торгуется с доходностью 8,65% годовых на срок 52,4 месяца до оферты, его мы будем использовать в качестве бенчмарка.

Заявленный ориентир выглядит довольно агрессивным, поскольку только по верхней границе будет предлагать такую же доходность, как и обращающийся Сбербанк БО-37. Таким образом, справедливый уровень ставки первого купона для нового Сбербанк БО-19 находится вблизи верхней границы заявленного ориентира, однако, принимая во внимание, что на прошлой неделе все размещения в корпоративном сегменте проходили при повышенном спросе и ниже справедливых, на наш взгляд, уровней, купон на новый выпуск Сбербанка может быть ниже 8,5% годовых.

«Акрон» вслед за «Уралкалием» выйдет на рублевый рынок долга. Вчера «Акрон» (-/Ва3/ВВ-) объявил о предстоящем размещении выпуска: 26 мая с 11:00 до 16:00 мск эмитент проведет сбор заявок на выпуск серии БО-001Р-02 объемом не менее 5 млрд руб. Ориентир ставки первого купона объявлен в диапазоне 8,85–9,10% годовых, что соответствует доходности к оферте через четыре года в размере 9,05–9,31% годовых.

Букбилдинг «Акрона» состоится через день после «Уралкалия» (ВВ-/Ва2/ВВ-), который 24 мая соберет заявки на выпуск с трехлетней офертой, ориентир по купону установлен на уровне 8,95–9,2% годовых. Выпуск «Уралкалия», размещения которого мы ждем в верхней половине заявленного ориентира, станет бенчмарком для нового бонда «Акрона», – полагает аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.