«Уралсиб»: Спрос на новые выпуски облигаций остается высоким

«ОФЗ и рубль в четверг последовали за нефтью. После напряженной среды вчерашняя торговая сессия на российском рынке рублевого долга тоже началась не слишком хорошо. Курс рубля к доллару упал до 58 руб. из-за снижения котировок нефти до $51,2/барр. Однако ближе к вечеру цены на нефть взлетели до $52,5/барр. на фоне заявлений, что Саудовская Аравия возьмет на себя обязательства компенсировать возможные нарушения соглашения о снижении добычи другими участниками сделки.

Вместе с нефтью стали дорожать рубль и ОФЗ. Российская валюта вернулась к уровню 57,5 руб., а котировки ОФЗ завершили день ростом на 0,1–0,3 п.п. от номинала. По нашему мнению, спрос на рублевые активы присутствовал со стороны как локальных игроков, так и иностранных инвесторов. Девятилетние ОФЗ-26219 (доходность к погашению 7,7%) и шестнадцатилетние ОФЗ-26221 (доходность к погашению 8%) вчера были самыми ликвидными выпусками, их цены прибавили по 0,2 п.п. от номинала.

В корпоративном сегменте успешно прошли букбилдинги по новым бондам «Еврохима», Почты России и «Ленты». «Еврохим» (ВВ-/-/ВВ) предложил инвесторам выпуск серии БО-001Р-02, при этом объем предложения был увеличен с 10 млрд руб. до 15 млрд руб. По итогам сбора заявок ставка первого купона была установлена на уровне 8,75% годовых, что соответствует доходности к погашению через три года в размере 8,94% годовых. Первоначально объявленный ориентир по купону находился в диапазоне 8,9–9,1% годовых. Таким образом, выпуск размещен с премией около 20 б.п. к бумагам «Сибура» (-/Ва1/ВВ+), хотя мы считаем, что, учитывая разницу в кредитном качестве, премия должна составлять как минимум 30 б.п.

Почта России (-/-/ВВВ-) провела сбор заявок на выпуск серии БО-001Р- 02 объемом 5 млрд руб. с офертой через четыре года, установив ставку первого купона в размере 8,55% годовых (доходность к оферте 8,73%). Первоначальный ориентир по купону составлял 8,75–8,9% годовых. Таким образом, новый выпуск размещен даже с небольшим дисконтом к Почта России БО-04, который на месяц короче и предлагает доходность примерно 8,8% годовых.

«Лента» (ВВ-/Ва3/ВВ) провела букбилдинг трехлетних облигаций серии БО-001Р-01 на 5 млрд руб. Ставка первого купона была установлена в размере 8,7% годовых, что соответствует доходности 8,89% годовых. Первоначальный ориентир купона находился в диапазоне 8,75–9,10% годовых.

Выпуск размещен с небольшим дисконтом к ИКС5 001Р-01 с учетом разницы в дюрации, что нам представляется необоснованным, принимая во внимание, что Х5 превосходит «Ленту» по финансовым и кредитным метрикам. Таким образом, все три книги заявок сформировались лучше наших ожиданий, и, видимо, спрос на новые выпуски остается высоким», – полагает аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.