Райффайзенбанк: Бюджет недополучит дивиденды от основных госкомпаний

По данным Казначейства, дефицит федерального бюджета в январе-апреле вырос до 516 млрд руб. (274 млрд руб. за первый квартал 2017 года), что, на наш взгляд, полностью обусловлено наращиванием темпов расходов, тогда как динамика доходов остается умеренной. Нефтегазовые доходы исполнены почти на 40% от годового плана, но темпы их роста снизились м/м главным образом из-за небольшого снижения цены Urals и укрепления рубля, из-за чего рублевая цена нефти подешевела на 5,5% м/м (2807 руб./барр. против 2969 руб./барр. в марте). Динамика ненефтегазовых доходов в целом соответствует закону о бюджете (исполнены на 35% от плана): позитивную динамику демонстрирует внутренний НДС (+16% г/г), тогда как НДС на импорт из-за укрепления рубля, наоборот, падает (-4% г/г), несмотря на рост импорта в долларовом и физическом выражении. В то же время исполнение расходов происходит достаточно равномерно по всем основным статьям бюджета: за 4 мес. исполнено >30% плана, лидерами являются социальные (38% от плана) и оборонные (36% от плана) статьи.

Сохранение текущей ситуации (нефть Urals $52,5/барр, доллар/рубль 58 в среднем) до конца года позволяет рассчитывать на достаточно высокий объем дополнительных нефтегазовых доходов (около 1,6 трлн руб.), но есть и риск наращивания расходов выше плана, и он повышается в свете потенциального выпадения доходов, в частности, из-за меньших, чем заложено в законе, дивидендов госкомпаний. Так, в этом году Минфин рассчитывает получить 483 млрд руб. дивидендов, при этом, по информации СМИ, «Роснефтегаз» (должен заплатить, по прогнозу Минфина, 156 млрд руб.) получил чистый убыток по РСБУ (90,4 млрд руб.) за 2016 год и не будет платить дивиденды. «Газпром» также, вероятно, заплатит меньше плана Минфина (171 млрд руб.): менеджмент компании рекомендовал совету директоров (состоится 18 мая) выплатить около 20% чистой прибыли по МСФО, а ведомство рассчитывало на 50%.