HSBC: Мы повысили прогнозную цену бумаг «Газпрома»

«Руководство «Газпрома» рекомендовало совокупный размер выплат дивидендов 186 млрд руб. (против 200 млрд руб в 2016 году) по большей части на фоне высвобождения оборотного капитала и негативного (согласно нашей оценке) FCF в 2017 году. Размер дивидендов, основанный на норме выплат в 50% подразумевает выплату в 475 млрд руб. Размер денежной наличности в «Газпроме» на конец 2016 года составлял 896 млрд руб., из которых 518 млрд руб. приходилось на ассоциированную компанию «Газпромбанк». Мы также отмечаем краткосрочный долг в 447 млрд руб. на конец 2016 года, хотя совокупное соотношение чистого долга к EBITDA в 2016 году составило всего 1,5х. Так что мы со скептицизмом относимся к сценарию 50%-ных выплат, однако полностью не исключаем более высокий DPS в 7,89 руб, который и является нашим основным сценарием. Даже если дивиденды за 2016 год окажутся значительно выше, мы не считали бы такие выплаты устойчивыми. На этом фоне мы сохраняем рекомендацию по бумагам «Газпрома» «держать» однако повышаем прогнозную цену с $4,7 до $5,1, отразив более сильные, чем ожидалось, результаты за 2016 год, в особенности результативность нефтяного подразделения компании «Газпром нефти», - отметил аналитик HSBC Ильдар Хазиев.