ВТБ24: Рост золота с начала года превысил 10%

«Четыре месяца роста цен на золото позволили драгметаллу, являющемуся одним из самых консервативных инструментов, обогнать в динамике многие фондовые индексы. Рост с начала года превысил 10%. Основным фактором, толкавшим котировки наверх, был инвестиционный спрос, помноженный на различные риски – Brexit, выборы в еврозоне, обострение ситуации вокруг Сирии и КНДР.

С начал года запасы «золотых» ETF выросли на 2,65 млн унций, что эквивалентно чистому притоку капитала около $3 млрд, одна треть из которых пришлась на апрель. Однако, как представляется, пик рисков миновал. После первого тура президентских выборов во Франции из специализированных фондов начался отток средств. Снижение рисков обещает коррекцию по золоту. Следим за устойчивостью уровня $1195, от которого спекулянты могут вновь играть на повышение.

Палладий в апреле подорожал еще на 3,5%, увеличив свой подъем с начала года до 21%. Ожидаемый дефицит металла на рынке в текущем году (1,2 млн унций) и сохраняющийся дисконт в цене относительно платины оказывают фундаментальную поддержку котировкам. Полагаем, что по мере сокращения спрэда между платиной и палладием (сейчас он составляет всего 14% против 32% на начало года), привлекательность палладия для потребителей будет снижаться. Инвестиционный спрос на металл практически отсутствует – запасы специализированных ETF практически не меняются уже три месяца, оставаясь на минимальных значениях с 2010 года. Текущие котировки палладия превысили наши прогнозные значения на 2017 года ($790/унция), что заставляет нас с осторожностью относиться к дальнейшему участию в продолжающемся «ралли».

Серебро стало главным неудачником минувшего месяца, потеряв 5,8%. Соотношение цен унции золота и серебра увеличилось до 74,3. Лишь 10% времени за последние 20 лет соотношение цен золота и серебра было более высоким. Медиана – 61. Долгосрочным инвесторам может быть интересна к реализации стратегия покупки серебра против золота с потенциальной доходностью 20%. Реализовать стратегию можно через покупку на равные суммы двух бумаг – DB Gold Short ETN (DGZ US) и iShares Silver Trust (SLV US).

Политические риски снижаются, что лишает поддержки золото. Интересной представляется стратегия покупка серебра против золота в расчете на доходность парной торговли в 20%. Паритет в цене платиноидов вероятен из-за масштабного дефицита палладия на рынке. Однако мы с осторожностью относимся к дальнейшему участию в палладиевом «ралли», – комментирует главный аналитик ВТБ24 Станислав Клещев.