«ВТБ Капитал»: На денежном рынке без существенных изменений

«Существенных движений на денежном рынке вчера не было, что накануне заседания по вопросам денежно-кредитной политики вполне естественно. Банки немного увеличили объем привлечения в рамках операций РЕПО с Федеральным казначейством, заняв 205 млрд руб. (+40 млрд руб.). Баланс средств на корсчетах в ЦБ, который в связи с уплатой ключевых налогов в начале недели сократился до 1,2 трлн руб., вчера восстановился до 1,8 трлн руб.

Ставка однодневного валютного свопа на протяжении всего дня росла, и ее средневзвешенное значение по итогам торгов составило 9,82% (+18 б.п.). Однако вечером вновь активизировались продавцы, в результате чего закрытие произошло заметно ниже – на 9,57%. Ближний отрезок кривой NDF сместился вверх на 7 б.п., остальные сегменты повысились на 3 б.п. Ставки кросс-валютных свопов закрылись практически без изменений. Ставки процентных свопов снизились на 2 б.п. по всей длине кривой, за исключением дальнего сегмента. Ставка RUONIA в среду вновь опустилась ниже уровня ключевой ставки, составив 9,61% (-16 б.п.).

По нашим оценкам, сейчас в ставки NDF заложено снижение ключевой ставки Банка России примерно на 50 б.п. в течение ближайших трех месяцев. Более быстрое снижение ставки рынок начал закладывать после комментариев главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, прозвучавших в прошлый четверг. Что касается сегодняшнего заседания, стоит обратить внимание на фьючерсы на ставку RUONIA, цена исполнения по которым рассчитывается как 100 минус средняя ставка RUONIA за месяц. RUONIA является индикатором денежного рынка, который рассчитывается ЦБ РФ на основе сделок среди банков с минимальным кредитным риском. Вчера майский фьючерс торговался на уровне 90,55/90,77, что предполагает среднюю ставку RUONIA в следующем месяце на уровне 9,45–9,23% против примерно 9,55% в апреле. В мае заседания по вопросам денежно-кредитной политики не будет. И если исходить из того, что никаких структурных изменений на денежном рынке в ближайшее время не произойдет, это означает, что рынок фьючерсов на ставку RUONIA закладывает снижение ключевой ставки на 25 б.п.», – сообщил аналитик «ВТБ Капитала» Максим Коровин.