ФГ БКС: Мы ожидаем ускорения роста экономики РФ во втором полугодии

«Российская экономика показала плавный рост в первом квартале 2017 года благодаря повышению цен на нефть, укреплению рубля и замедлению инфляции. Мы ожидаем ускорения роста во втором полугодии, а также улучшения динамики потребления и инвестиций.

С четвертого квартала 2015 года ситуация в экономике плавно улучшается: чистые налоги перешли в рост (+1,2% г/г) за счет повышения цен на нефть. Тем не менее инвестиции и потребление в последние годы сократились и пока продолжают оказывать давление. В марте объемы строительства снизились на 5% г/г (-4,3% г/г в первом квартале), жилищного строительства – на 9% г/г (-15,8% в первом квартале), розничных продаж – на 0,4% г/г (-1,8% г/г в первом квартале), хотя в этом случае падение замедляется. Между тем номинальные доходы большинства российских потребителей не увеличились в последние три года вследствие отказа от индексаций пенсий в 2016 году. Негатив сохраняется и в этом году: в марте реальные доходы вновь сократились (-2,5% г/г; -0,2% г/г в первом квартале).

Последние статданные подтверждают продолжение роста: с/х, промышленность и транспортные перевозки завершили первый квартал в плюсе – соответствует нашей точке зрения, что реальный сектор (сельское хозяйство и промышленность) останется основным драйвером роста. Мы ожидаем, что динамика потребления станет положительной уже в ближайшие 1–2 месяца. Во-первых, многие крупные компании вернулись к практике индексации зарплат на размер инфляции с середины 2016 года, что привело к росту реальных зарплат. Во-вторых, с 1 февраля правительство возобновило полную индексацию пенсий. Тем не менее темпы роста розничных продаж или реальных доходов, вероятно, будут отставать от динамики ВВП по крайней мере до четвертого квартала – перемены возможны в преддверии президентских выборов в следующем году.

Что касается инвестиций, то мы связываем глубокую коррекцию на рынке жилья в начале 2017 года в основном с эффектом высокой базы первого квартала 2016 года и холодной весны 2017 года. Хотя мы не исключаем того, что эта отрасль останется под давлением еще несколько месяцев, динамика строительного сектора (жилищного и нежилищного) может скоро стать положительной на фоне улучшения макроэкономической динамики и падения кредитных ставок на внутреннем рынке, что поддержит инвестиционные потоки.

Мы ожидаем ускорения роста российской экономики во втором полугодии за счет инвестиций, промышленности и сельского хозяйства. Тем не менее динамика потребительского сектора будет оставаться слабой. Мы подтверждаем наш прогноз роста ВВП на уровне 1,2% г/г в 2017 году и 1,8% в 2018 году. В основе нашего прогноза лежит средняя цена на нефть Brent в 2017 году $58/барр., инфляция по итогам 2017 года 5% и средний курс рубля к доллару около 59–60», – прокомментировал главный экономист ФГ БКС Владимир Тихомиров.