ИК «Велес Капитал»: Длинные облигации пользуются спросом

«Торговая сессия в среду оказалась весьма успешной для локального долгового рынка, сумевшего показать прибыль по итогам дня. Наилучшие результаты демонстрировал дальний отрезок, опустившийся по доходности на 5–6 б.п. В том числе лучше рынка смотрелся доразмещаемый вчера выпуск 26221, чья цена поднялась на 0,4 п.п. Поддержку спросу на локальные долговые инструменты оказал приток ликвидности в систему за счет средств от погашения коротких ОФЗ серии 25080.

Этот же фактор оказал позитивное влияние на итоги аукционов Минфина. Так, во время первого аукциона, где в очередной раз предлагался наиболее длинный бенчмарк 26221 спрос превысил предложение в 3,7 раза. Средневзвешенная доходность составила 8,23%, что подразумевает небольшой дисконт к уровням вчерашнего закрытия. После окончания аукциона серия продолжила дорожать на вторичных торгах (доходность к погашению 8,19%). Что касается итогов размещения коротких бумаг 26216, то их тоже можно признать очень успешными. Соотношение bit to cover составило 3,2х, что весьма внушительно для гособлигации данной дюрации. Доходность сложилась в размере 8,48%, также ниже значения при окончании торгов накануне.

В целом активность инвесторов в среду была высокой. Суммарный торговый оборот превысил 37 млрд руб. Почти две трети от этой суммы пришлось на операции с облигациями с постоянным купоном (в особенности с выпуском 26221). В сегменте корпоративных заемщиков вчера наблюдалась повышенная активность, связанная с большим числом первичных предложений эмитентов.

«Ростелеком» (-/BB+/BBB-) проводил сбор заявок на биржевые 10-летние облигации серии 001P-02R объемом 10 млрд руб. В результате большого спроса инвесторов книгу удалось закрыть заметно ниже первоначально объявленного индикатива. Ставка купона сложилась на уровне 8,65%, что соответствует доходности к 5-летней оферте в размере 8,84%. Также с утра стало известно о размещении в течение дня очередного выпуска бумаг «Транснефти» (Ва1/ВВ+/-) серии БО-07 на 17 млрд руб. Купон по 10-летним облигациям составил 8,75% годовых.

Сегодня на первичном рынке пройдут размещения рублевых облигаций ТМК (В1/В+/-) и дочерней компании РЖД – ФПК (Ва1/ВВ+/ВВ+). Оба займа выглядят привлекательно относительно маркетируемых диапазонов доходности и, на наш взгляд, будут встречены высоким спросом со стороны инвесторов. Организаторы выпуска облигаций ФПК ориентируют на доходность к оферте через 5,5 лет в размере 9,20–9,46% годовых (спред к ОФЗ 120–146 б.п.). РДЖ в конце марта разместила бумаги сопоставимой дюрации (оферта через 6 лет и 2 месяца) со ставкой купона 8,7% годовых. На данный момент бумаги торгуются с доходностью к оферте 8,75%. Премию в размере 45–71 б.п. над кривой материнской компании мы считаем весьма щедрой, даже с учетом разницы в кредитных рейтингах и более скромных масштабов бизнеса», – сообщила Ольга Николаева, аналитик ИК «Велес Капитал».