«ВТБ Капитал»: Доля нерезидентов на рынке ОФЗ снизилась

«Итоги аукционов ОФЗ были неожиданно сильными. Спрос на обоих вчерашних аукционах по размещению ОФЗ оказался высоким. В случае самого длинного из находящихся в обращении выпусков, ОФЗ-26221, соотношение спроса и предложения составило 3,7x, на втором аукционе (ОФЗ-26216) спрос превысил предложение в 3,1 раза.

В итоге оба выпуска были размещены в полном объеме (20 млрд руб. и 19,5 млрд руб. соответственно) без премии к вторичному рынку. С учетом того, что ранее на этой неделе Минфин погасил ОФЗ на 150 млрд руб., высокий интерес к аукционам был вполне ожидаем. Однако столь высокое соотношение спроса и предложения, превышающее средние исторические значения, стало сюрпризом.

Основной объем заявок обеспечили локальные игроки. Участие иностранных инвесторов в преддверии президентских выборов во Франции остается ограниченным. На фоне сильных результатов аукционов снижение доходностей на вторичном рынке достигло примерно 7 б.п., однако затем из-за снижения цен на нефть аппетит к риску начал ухудшаться. По итогам дня снижение доходностей в долгосрочном сегменте составило 4 б.п., в среднесрочном – 2–3 б.п.

Несколько лучше рынка выглядели выпуски с погашением в 2021 году, снизившиеся в доходности на 6–7 б.п. ОФЗ-26211 (доходность к погашению 7,99%; +1 б.п.), напротив, отстал от рынка, закрывшись в небольшом минусе. Наклон кривой не изменился (спред на отрезке 2–10 лет остался в районе нуля). Бумаги с плавающим купоном закрылись практически без изменений, за исключением ОФЗ-24019, прибавившего в цене 0,1 п.п. Индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 также завершил день на прежнем уровне, в результате чего показатель вмененной инфляции снизился на 3 б.п., до 4,63%.

Вчера Банк России опубликовал ежемесячные данные об участии нерезидентов на рынке ОФЗ. В феврале вложения иностранных инвесторов в российские бумаги почти не изменились (−7 млрд руб.), в то время как по итогам двух предыдущих месяцев был зафиксирован значительный приток, составивший 208 млрд руб. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ, по данным ЦБ РФ, снизилась с 28,1% до 27,5%. Согласно нашим расчетам, доля нерезидентов, скорректированная на неторгуемые выпуски, составила 35,3% (−0,9 п.п. по сравнению с январем).

Исходя из данных Банка России об уровне активности различных категорий инвесторов на рынке ОФЗ в течение февраля, мы ожидали, что по итогам месяца объем ОФЗ в распоряжении нерезидентов увеличится. В то же время, по оценкам ЦБ, в марте иностранные игроки вновь выступили в качестве покупателей, приобретя бумаг на внушительные 159 млрд руб.», – отметили аналитики «ВТБ Капитала» Максим Коровин и Евгений Дорофеев.