ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»: Российские акции дешевы

Сбербанк во вторник снизил ставки по рублевым вкладам и сберегательным сертификатам. Изменения коснулись всех сроков – от трех месяцев до трех лет. Снижение составило от 0,3 до 1,05 п. п. в зависимости от суммы и срока вложений. Кроме того, с апреля Сбербанк отменил самый доходный, открываемый дистанционно сезонный вклад «Новый уровень», по которому платил 7,7% годовых.

«Снижение банковских ставок ожидаемо. Инфляция в стране стабилизировалась на уровне ниже 5%, и удерживать депозитные ставки на прежних, привычных для населения уровнях, все сложнее. И, мало того, снижение ставок уже и не отпугивает население: в России в первом квартале зафиксирован нетто-приток капитала. Рублей много, рубли становятся все дешевле. И то, что Банк России стойко держит ключевую ставку вблизи 10% – скорее, следствие привычного консерватизма монетарных властей.

Это не первый случай, когда денежная политика регулятора идет в разрез с экономическими реалиями. Ждать ли дальнейшего снижения ставок по банковским вкладам? Полагаем, да. В 2011 и 2014 годах Сбербанк опускал ставки и ниже, а инфляция тогда колебалась вокруг 6%. То есть 5% годовых по вкладу в крупном банке – вполне реальная и весьма близкая перспектива.

Что в связи с этим делать? Во-первых, обратите внимание на облигации федерального займа (ОФЗ). Они в большей степени зависимы именно от ключевой ставки ЦБ, и здесь несложно найти 8–9% годовых при сроке размещения от полугода-года и до 5–10 лет. Причем ликвидность коротких ОФЗ с близкими сроками погашения (например, ОФЗ-25081 с погашением 31 января 2018 года и доходностью 9,03% годовых) позволяет, купить и продать их почти в любой момент, имитируя, таким образом, вклад до востребования, только с очень приятной доходностью и максимально высокой надежностью заемщика.

Во-вторых, не избегайте акций. Когда деньги дешевеют, акции растут в цене. Это очень устойчивая закономерность. Российские акции дешевы по мировым меркам, к тому же испытали хорошую коррекцию в начале года, что дает возможность купить их по привлекательным ценам. А доходность? Мы полагаем, с учетом дивидендов, на горизонте ближайших пары лет она вряд ли окажется ниже 10–15% годовых», – комментирует начальник отдела по работе с состоятельными клиентами ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Андрей Хохорин.