ИГ «Атон»: Высокий профицит счета текущих операций поддержал рубль

Согласно предварительным данным ЦБ, положительное сальдо счета текущих операций российского платежного баланса в первом квартале 2017 года составило $22,8 млрд, по сравнению с $12,9 млрд в первом квартале 2016 года (+77% г/г). Профицит торгового баланса составил $34,5 млрд, +55% г/ на фоне роста экспорта товаров на 36% г/г (вероятно благодаря благоприятной динамике цен на основные экспортные позиции) и роста импорта на 25%.

Отток капитала частного сектора в первом квартале 2017 года составил $15,4 млрд, что почти вдвое превысило уровень первого квартала 2016 года. Мы отмечаем что отток в первом квартале 2017 года уже почти приблизился к недавней оценке ЦБ по оттоку за весь 2017 год ($16 млрд). Главной причиной большого оттока стал необычно высокий чистый рост иностранных активов российских банков ($19,2 млрд), что, возможно, связано с какими-то разовыми сделками (например, связанными с финансированием сделки по продаже пакета акций «Роснефти»). В «Прочих секторах» (корпоративный сектор), напротив, наблюдался приток капитала, $6,8 млрд (что также довольно необычно на фоне оттока $8,5 млрд в первом квартале 2016 года и $18,5 млрд в 2016 году).

Статистика ЦБ подтверждает тот факт, что высокий профицит счета текущих операций был одним из ключевых факторов, поддержавших рубль в первом квартале. Эта поддержка, скорее всего, значительно уменьшится в ближайшие месяцы: положительное сальдо счета текущих операций в первом квартале составляет около 75% от оценки ЦБ (недавно пересмотренной) общего профицита счета текущих операций за 2017 год. Учитывая этот факт, мы считаем, что недавние прогнозы Минэкономразвития об ослаблении рубля в среднесрочной перспективе имеют весомые основания.