Райффайзенбанк: ОФЗ отыграли предыдущее снижение

Участники финансовых рынков не верят в жесткие санкции против РФ. В отсутствие значимых событий глобальные финансовые рынки продолжают топтание на месте. Индекс S&P вырос на 0,07%, доходность к погашению 10-летних UST опустилась на 3 б.п., до 2,34%. Котировки нефти Brent продолжили рост, превысив $56/барр. на ожиданиях продления договоренности стран ОПЕК по ограничению нефтедобычи, а также из-за форс-мажора в Ливии, где добыча приостановлена. Кроме того, спросу на сырую нефть способствует сезонность: в апреле и мае возрастет число работающих НПЗ после завершения сезонных восстановительных работ на некоторых из них, а летом начинается период активных автомобильных поездок в США, что приведет к сокращению коммерческих запасов нефти в стране.

Существующие геополитические риски эскалации отношений между США и РФ перевешиваются восстановлением цен на нефть, при этом иностранные инвесторы не верят в то, что будут введены какие-то жесткие антироссийские санкции (к старым санкциям все уже привыкли, и их расширение (например, включение в списки новых компаний) было бы воспринято нейтрально).

Жесткой мерой мог бы стать, например, запрет на покупку суверенных бумаг РФ и/или отключение от системы SWIFT. Последняя мера обсуждалась ранее, но выглядит маловероятной, так как ущерб будет взаимным. Это могло бы кардинально сократить еще высокий спрос нерезидентов на российские активы, что сказалось бы и на курсе рубля, который вновь укрепляется вслед за нефтью.

Отметим, что доходности евробондов РФ сейчас лишь на 5–7 б.п. выше, чем они были до ударов США по Сирии. ОФЗ вообще отыграли всю коррекцию. Доходность к погашению ОФЗ-26207 вновь опустилась до 7,9%.