«Уралсиб»: Минфин предложит ОФЗ почти на 43 млрд руб.

«Минфин сегодня предложит ОФЗ почти на 43 млрд руб. Накануне аукционов ОФЗ торговая активность в госсегменте выросла, объем торгов составил почти 20 млрд руб., но основная их часть сосредоточилась в бумагах с плавающим купоном, например, четверть дневного торгового оборота пришлась на ОФЗ 29011. Цены выпусков с постоянным купоном по итогам торговой сессии изменились в пределах 0,1 п.п. от номинала, что совсем немного.

Для сегодняшних аукционов Министерство финансов запланировало размещение ОФЗ-26220 с погашением в 2022 году на 30 млрд руб. – выбор этого выпуска для аукциона нас не удивил, так как, согласно графику Минфина, на второй квартал 2017 года, более половины предложения придется на бумаги с дюрацией пять-десять лет, и именно этот бонд будет одним из наиболее часто предлагаемых, на наш взгляд.

Предыдущий аукцион по ОФЗ-26220 был в середине марта и при спросе, втрое превысившем предложение, финансовое ведомство доразместило выпуск на 25 млрд руб. с доходностью 8,21%. Вчера он подешевел на 0,4 п.п. от номинала до 98% (доходность к погашению 8%), многие инвесторы продавали его в надежде купить дешевле на аукционе, поскольку при доразмещении ОФЗ-26220 Минфин часто дает премию в доходности. Мы ждем доразмещения всего заявленного объема на сегодняшнем аукционе.

Вместе с ОФЗ-26220 Минфин сегодня предложит длинные ОФЗ-26218 (погашение в 2031 году) в доступном к размещению остатке 12,9 млрд руб. Этот выпуск не предлагался с начала февраля, когда его удалось доразместить под 8,41% на 15 млрд руб. Вчера доходность бонда на вторичном рынке к закрытию составила 8,14% годовых.

Вчера «Детский мир» (B+/-/-) провел сбор заявок на новый выпуск серии БО-04 объемом 3 млрд руб. и с офертой через три года. По итогам букбилдинга ставка первого купона установлена в размере 9,5% годовых, что соответствует доходности к оферте, равной 9,73% годовых. Первоначальный ориентир ставки купона составлял 9,85–10,1% годовых, но во время сбора заявок был снижен, чего, впрочем, мы и ожидали. Новый выпуск Детский мир БО-04 продан с премией около 60 б.п. к недавно размещенному выпуску материнской АФК «Система» (ВВ/-/ВВ-), что нам кажется справедливым. Вторичные торги новым бондом начнутся 7 апреля.

Сегодня, с 11:00 до 15:00 мск, «Газпром нефть» (ВВ+/Ва1/ВВВ-) будет собирать заявки на выпуск серии 001Р-01R объемом 15 млрд руб. Срок обращения выпуска составляет пять лет, и оферты не предусмотрено. Ориентир ставки первого купона объявлен в диапазоне 8,8–8,9% годовых, что подразумевает доходность к погашению на уровне 8,99–9,10% годовых и премию к кривой ОФЗ в размере 105–115 б.п. В последний раз компания выходила на первичный рынок долга в августе прошлого года, разместив два пятилетних выпуска серий БО-01 и БО-04 совокупным объемом 15 млрд руб. со ставкой купона 9,4% годовых. Сейчас эти выпуски торгуются с доходностью 9,1% на срок 4,4 года.

На фоне обращающихся выпусков «Газпром нефти» книга заявок на новый бонд должна сформироваться по верхней границе диапазона в районе купона 8,9% годовых. Однако в пятницу прошел букбилдинг нового выпуска РЖД (ВВ+/Ва1/ВВВ-), ставка купона по которому сложилась на уровне 8,7% годовых при сроке обращения шесть лет и два месяца до оферты. На наш взгляд, новые облигации «Газпром нефти» вряд ли будут размещены с существенной премией к выпуску РЖД, поэтому книга заявок будет формироваться ближе к купону 8,8% годовых, что, таким образом, подразумевает небольшой дисконт ко вторичному рынку эмитента. Вторичные торги должны начаться 12 апреля», – полагает аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.