УК «Райффайзен Капитал»: Индекс ММВБ скорректировался

«В последнюю неделю марта индекс ММВБ опустился на 2,2% и остановился ниже психологического уровня 2000 пунктов на отметке 1995,9 пункта. Поводом для снижения российского рынка в целом выступает неопределенность на внешних рынках и сильное укрепление рубля, которое оказывает давление на российские акции из-за большой доли нерезидентов на рынке.

Нефть марки Brent после снижения в течение марта к концу месяца смогла отыграть часть падения, прибавив сразу 5,2% и достигнув $53,6 за баррель. Рост стал возможен во многом благодаря позитивным комментариям со стороны ОПЕК о скором снижении запасов, что даст толчок к дальнейшей балансировке нефтяного рынка. Свою лепту внесли также и новости об очередных беспорядках в Ливии, ожидания дальнейшего роста деловой активности в Китае, который традиционно воспринимается, как один из ключевых потребителей сырьевых товаров в том числе и нефти, а также техническое движение актива после существенной просадки ранее. При этом в США запасы нефти выросли ниже ожиданий аналитиков, а число буровых продолжает расти. Золото подешевело до $1245 за унцию, реагируя комментарии представителей ФРС относительно темпов планируемого ужесточения монетарной политики ФРС США.

Рубль завершил квартал уверенным ростом к доллару, укрепившись на последней неделе марта на 2,6%, до 55,96 руб., что стало максимальным значением с июля 2015 года. Такая динамика рубля объясняется, во-первых, завершением налогового периода (т.е. продажа экспортерами валютной выручки в объеме, достаточном для уплаты налогов), во-вторых, резким ростом нефти более чем на 5%, а также сохраняющимся интересом иностранных игроков к операциям carry trade, чему способствуют выгодная для России разница по ставкам и снижающаяся инфляция. При этом активность нерезидентов заметно выросла после заседания Банка России и снижения ключевой ставки на 0,25 п.п., до 9,75%.

На наш взгляд, столь серьезное укрепление рубля может спровоцировать «эффект пружины» и отбросить рубль на 3–5% вниз от текущих уровней, поэтому мы рекомендуем придерживаться сбалансированной структуры портфеля по валютному принципу.

При этому рублевую часть портфеля лучше сосредоточить в консервативных инструментах (например, ПИФы облигаций), а валютную – в акциях иностранных компаний и ПИФах иностранных акций», – комментирует Владимир Веденеев, начальник управления инвестиций УК «Райффайзен Капитал».