«Уралсиб»: Активность в секторе ОФЗ остается невысокой

«Неделя в секторе ОФЗ началась с низкой торговой активности. Вчера сделок в ОФЗ было очень мало, объем торгов составил всего порядка 7 млрд руб. Рубль к доллару большую часть торговой сессии находился в районе 56,4 руб., что близко к уровню закрытия в пятницу. Цены большинства ликвидных ОФЗ, таких как ОФЗ-26217, ОФЗ-26207 и ОФЗ-26215, вчера снизились примерно на 0,1 п.п. от номинала, однако еще раз отметим, что по сравнению с обычными днями сделок было совсем мало.

Сегодня Минфин объявит параметры предстоящих аукционов ОФЗ. Как известно из графика аукционов, более половины предложения Минфина во втором квартале 2017 года придется на выпуски со сроком обращения 5–10 лет. Мы считаем, что завтра Минфин как раз предложит ОФЗ-26220 с погашением в декабре 2022 года. Помимо этого выпуска, мы ждем доразмещения и более длинной дюрации – либо ОФЗ-26221 (погашение в 2033 году), либо ОФЗ-26218 (погашение в 2031 году).

Завтра, 5 апреля, с 11:00 до 15:00 мск «Газпром нефть» (ВВ+/Ва1/ВВВ-) будет собирать заявки на выпуск серии 001Р-01R объемом 15 млрд руб. Срок обращения выпуска составляет 5 лет, и оферты не предусмотрено. Ориентир ставки первого купона объявлен в диапазоне 8,8–8,9% годовых, что подразумевает доходность к погашению на уровне 8,99–9,1% годовых и премию к кривой ОФЗ в размере 105–115 б.п.

В последний раз компания выходила на первичный рынок долга в августе прошлого года, разместив два пятилетних выпуска серий БО-01 и БО-04 совокупным объемом 15 млрд руб. со ставкой купона 9,4% годовых. Сейчас эти выпуски торгуются с доходностью 9,1% на срок 4,4 года. На фоне обращающихся выпусков «Газпром нефти» книга заявок на новый бонд должна сформироваться по верхней границе диапазона в районе купона 8,9% годовых.

Однако в пятницу прошел бук-билдинг нового выпуска РЖД (ВВ+/Ва1/ВВВ-), ставка купона по которому сложилась на уровне 8,7% годовых при сроке обращения шесть лет и два месяца до оферты. На наш взгляд, новые облигации «Газпром нефти» вряд ли будут размещены с существенной премией к выпуску РЖД, поэтому книга заявок будет формироваться ближе к купону 8,8% годовых, что, таким образом, подразумевает небольшой дисконт ко вторичному рынку эмитента. Вторичные торги должны стартовать 12 апреля», – полагает аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.