Росбанк: «Норильский никель» планирует разметить новые еврооблигации

В понедельник на рынке ОФЗ активность оставалась низкой. Начавшаяся в пятницу коррекция продолжилась, прежде всего, в долгосрочных бумагах (+3 б.п. по доходности). Сегодня Минфин объявит выпуски для размещения на дебютном первичном аукционе во втором квартале 2017 года. Мы предполагаем, что Министерство предложит не менее 40 млрд руб. в двух выпусках с фиксированным доходом.

Учитывая большой объем планируемых размещений в среднесрочных бумагах (275 млрд руб. на срок от 5 до 10 лет за квартал), на первом аукционе мы ждем предложения 6-летней ОФЗ-ПД 26220. На втором аукционе, как и на прошлой неделе, Минфин может предложить 16-летний выпуск 26221, который уже принес инвесторам, купившим бумагу на последнем аукционе, 3 б.п. в доходности (8,2% на закрытие вчера против средневзвешенной доходности 8,23%).

На рынке корпоративных еврооблигаций эмитенты продолжают использовать возможности для размещения, которые открываются благодаря сохраняющемуся спросу на российские активы и все еще привлекательным уровням доходностей бумаг, даже несмотря на коррекцию суверенной кривой. Так, «Норильский никель» (BBB-/Ba1/BBB-) планирует предложить 6-летний выпуск в долларах.

C точки зрения спреда к свопам, обращающийся GMKNRM-22 (4%) дает премию в 80 б.п. к Russia-22 (3,12%), при этом последние размещения эмитентов с инвестиционными рейтингами из России («Северсталь», «Газпром») прошли без значимой премии ко вторичному рынку. Исходя из текущих котировок суверенной Russia-23 (3,57%, спред к свопам в 146 б.п.), новая бумага «Норильского никеля» могла бы разместиться с доходностью около 4,4% годовых.