Райффайзенбанк: Инвесторы проявили высокий интерес к плавающей ставке

На рынке ОФЗ инвесторы проявили больший интерес к плавающей ставке. Во время вчерашних аукционов, в отличие от предыдущих, Минфину удалось реализовать все предложение (45 млрд руб.), что позволило выполнить полностью план на первый квартал (400 млрд руб.).

Относительно слабым оказался интерес инвесторов к длинным ОФЗ-26221. Спрос составил 38,45 млрд руб. на предложенные 25 млрд руб. Отсечка по бумагам была установлена на уровне доходности к погашению 8,23%, что соответствует премии 7 б.п. к котировкам вторичного рынка. В настоящий момент этот выпуск предлагает наибольшую доходность в длинном сегменте классических ОФЗ. Самым дорогим остается старый полностью размещенный выпуск ОФЗ-26207 с доходностью к погашению 7,9%. Поддержку ОФЗ оказывает пока еще укрепляющийся на налогах и восстановлении нефти рубль.

Спрос на предлагаемый объем 20 млрд руб. ОФЗ-24019 с плавающей ставкой купона превысил 60 млрд руб., при этом, судя по структуре удовлетворенных заявок, покупателем стал крупный участник. Отсечка на уровне 101,58% от номинала не предполагала заметного дисконта к котировкам вторичного рынка. Высокий спрос на ОФЗ-24019 может быть обусловлен структурным профицитом рублевой ликвидности у некоторых банков (хотя из-за уплаты налогов с 22 марта остатки банков на депозитах ЦБ сократились на 600 млрд руб. до 488,5 млрд руб., при этом долг перед регулятором остался на уровне 431 млрд руб.), а также ожиданиями проведения консервативной монетарной политики ЦБ РФ.

Отметим, что плавающие выпуски демонстрируют ценовой рост: так, ОФЗ-29006 с начала марта подорожали почти на 0,9 п.п., до 107,9% от номинала, что соответствует премии 23 б.п. к ставке 6M RUONIA. Для нивелирования этой премии выпуск ОФЗ-29006 должен подорожать до 109,9% от номинала. Для сравнения – у других ОФЗ с плавающей ставкой премия к 6M RUONIA отсутствует.