«Уралсиб»: Минфин успешно завершил первый квартал

«Министерство финансов успешно завершило первый квартал 2017 года, продав весь запланированный объем новых ОФЗ на последнем аукционе. В преддверии аукционов Минфина активность на рынке была низкой, впрочем после их проведения ценовых движений было мало, несмотря на укрепление рубля благодаря росту нефтяных цен.

Ведомство вчера успешно провело два аукциона и привлекло 45 млрд руб. Первыми были предложены ОФЗ-26221 с погашением в 2033 год на 25 млрд руб., спрос был примерно в полтора раза выше, 38,45 млрд руб. Доходность по цене отсечения была установлена на уровне 8,23%, доходность по средневзвешенной цене сложилась в размере 8,22%. Накануне аукциона выпуск торговался с доходностью 8,18% годовых, так что, дав инвесторам небольшую премию, Минфин доразместил всю заявленную сумму, что совпало с нашими ожиданиями.

Спрос на флоатер ОФЗ-24019 (погашение в октябре 2019 года) традиционно был высоким, достигнув 61,5 млрд руб., что конечно же позволило Минфину продать все предложенные 20 млрд руб. Цена отсечения была установлена на уровне 101,58% от номинала, средневзвешенная цена по итогам аукциона – 101,6646%, тогда как накануне бонд торговался в районе 101,6% от номинала, поэтому в случае с этой бумагой особенной премии не было, которую, к слову, мы и не ждали.

Вчерашними аукционами Минфин завершил свой самый удачный квартал, продав новых ОФЗ на все запланированные рекордные 400 млрд руб. Буквально на днях финансовое ведомство объявит график аукционов на второй квартал 2017 года, и, как мы думаем, объем предложения тоже составит порядка 400 млрд руб., исходя из того, что план на год – 1,6 трлн руб.

По нашему мнению, во втором квартале 2017 года основной акцент будет вновь сделан на среднесрочных бумагах, то есть со сроком обращения 5–10 лет. При этом во втором квартале, как мы полагаем, в отличие от первого квартала, соотношение предложения длинных облигаций (с дюрацией от десяти лет) к коротким (до пяти лет) будет в пользу длинных.

Сегодня состоится букбилдинг новых выпусков АФК «Система» и Почты России. Напомним, что сегодня два эмитента будут собирать заявки на свои новые бумаги. Так, АФК «Система» (ВВ/-/ВВ-) предложит инвесторам новый бонд серии БО 001Р-06 объемом 15 млрд руб. с пятилетней офертой, ориентир по ставке первого купона заявлен в диапазоне 9–9,15% годовых.

Новый выпуск также планирует разместить Почта России (-/-/ВВВ-) и сегодня проведет букбилдинг по бонду серии БО-04 на 5 млрд руб. с офертой через четыре года. В данном случае ориентир ставки первого купона находится в диапазоне 9,15–9,35% годовых.

Учитывая, как проходили размещения облигаций качественных эмитентов с сопоставимыми рейтингами, в обоих случаях мы ждем формирования ставки купона в районе 9% годовых, так что ориентир Почты России может быть немного снижен во время сбора заявок», – полагает аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.