«Уралсиб»: Сегодня спрос на ликвидность сохранится

«ЦБ неожиданно снизил ключевую ставку. Ставка была понижена всего на 25 б.п. Такое решение стало сюрпризом для рынка, особенно учитывая жесткий комментарий ЦБ по итогам предыдущего заседания. В то же время снижение ставки всего на 25 б.п. можно рассматривать как своего рода компромисс между нежеланием полностью отказываться от своих же слов и необходимостью смягчения денежно-кредитной политики на фоне резко замедлившейся инфляции. Основные аргументы в пользу снижения ставки – замедление инфляции и не реализовавшиеся риски, связанные с началом интервенций Минфина. При этом Центробанк отказался давать рынку даже намеки на следующие решения по ключевой ставке, лишь подчеркнув, что монетарная политика останется умеренно жесткой на протяжении двух–трех лет, но регулятор продолжит постепенно снижать ключевую ставку (снижения более вероятны на так называемых опорных заседаниях, но и нельзя их исключать на промежуточных). Мы по-прежнему считаем, что Банк России еще раз снизит ставку до конца полугодия.

Сегодня и завтра предстоят основные налоговые платежи, что поддержит спрос на ликвидность. Более того, некоторое укрепление рубля после объявления итогов заседания ЦБ также могло быть связано с налоговыми платежами: экспортеры могли рассчитывать, что снижение ставки приведет к ослаблению рубля, в то время как сохранение ее на прежнем уровне не стало бы неожиданностью, соответственно валютный рынок не должен был отреагировать на эти новости. В связи с этим они могли не торопиться с конвертацией валюты, резко увеличив предложение после окончания заседания. Как результат рост предложения привел к укреплению рубля, несмотря на снижение дифференциала процентных ставок. Налоговые платежи будут поддерживать рубль сегодня и завтра, но и в оставшиеся до конца недели дни снижение его курса маловероятно, поскольку спрос на российскую валюту сохранится, а банки вынуждены будут наращивать объем корсчетов в ЦБ для выполнения нормативов по обязательным резервам», – отметила аналитик «Уралсиба» Ирина Лебедева.