Росбанк: ЦБ РФ положил начало небольшому циклу смягчения ДКП

Банк России 24 марта понизил ставку на 25 б.п., до 9,75%, что согласно опросам стало сюрпризом для большой части рынка, но не для нас. Помимо снижения ставки регулятор также значительно смягчил ориентиры: вместо стандартной фразы о готовности рассмотреть повышение на нескольких ближайших заседаниях регулятор допустил возможность постепенного снижения ключевой ставки во втором–третьем кварталах 2017 года. Это заметно расширяет горизонт возможного смягчения, однако переход к шагу в 25 б.п. может стать долгосрочным. Признавая успехи по снижению текущей инфляции, ЦБ более оптимистично смотрит на экономический рост. Поэтому в случае восстановления потребления в течение года, давление на инфляцию может прийти в норму. Прочие инфляционные риски, включая баланс между кредитованием сбережением населения, пока не несет в себе рисков. В равной степени, интервенции Минфина на валютном рынке пока также не создают угроз для проведения монетарной политики. По нашему мнению, пятничное решение – хороший старт для небольшого цикла смягчения политики по 25 б.п. в июне, сентябре и декабре до конца года.