Росбанк: Минфин объявит план размещения ОФЗ на второй квартал

Реакция рынка на решение ЦБ полностью совпала с нашими ожиданиями. Сразу после объявления решения регулятора долгосрочные бумаги укрепились на 7–10 б.п. по доходности. К концу дня фиксация прибыли некоторыми инвесторами позволила завершить день практически без изменений к уровням четверга (+/-2 б.п.).

На этой неделе Минфин РФ объявит план по размещению ОФЗ на второй квартал. Структура финансирования бюджета предполагает сохранение высокого объема заимствований на уровне 400 млрд руб., что сопоставимо с первым кварталом 2017 года.

Низкий спрос инвесторов на короткие выпуски, снижение ставок долгосрочных бумаг почти на 50 б.п. с начала года, а также потенциал их дальнейшего укрепления, обусловленный высоким спросом, может позволить Минфину в большей степени сконцентрироваться на долгосрочных займах (более 10 лет). Мы ожидаем следующую структуру предложения на аукционах ОФЗ во 2 квартале: 80 млрд руб. – до 5 лет; 190 млрд руб. – от 5 до 10 лет; 130 млрд руб. – больше 10 лет.

Мы также обращаем внимание инвесторов, активно использующих операции РЕПО с ЦБ в своей деятельности, что в пятницу Банк России опубликовал решение об изменении требований к выпускам с рейтингами S&P, Moody’s, Fitch не выше «B-»/«В3», «В»/«В2».

Согласно новым требованиям по выпускам, в отношении которых после 1 апреля 2017 года эмитентом вносятся изменения об увеличении объема выпуска или переносе даты погашения/оферты-put на более поздний срок с четвертого дня после решения дисконт устанавливается на уровне 60%. Через три месяца такие бумаги прекращают приниматься ЦБ в обеспечение по операциям РЕПО.