0
КИТ Финанс Брокер: Мы повысили рекомендацию по акциям «Распадской»
«Распадская» опубликовала финансовую отчетность за 2016 год. Компания впервые за пять лет завершила календарный год с прибылью, увеличила выручку и EBITDA.
Доходы «Распадской» в 2016 году составили $502 млн. Это почти на 20% больше чем в 2015 году. EBITDA компании выросла почти вдвое – со $106 млн в 2015 году до $204 млн в 2016 году, EBITDA margin составила 40,6% против 25,3% годом ранее. Чистая прибыль «Распадской» составила $185 млн против убытка в $126 млн в 2015 году.
Во втором полугодии 2016 года существенно улучшилась конъюнктура на угольном рынке. Средние цены выросли почти вдвое к январю-июню 2016 года – с $92 за тонну до $164 за тонну (бенчмарк SBB Premium Hard Coking Coal Australia Export). Средняя цена с начала 2017 года на 3% выше средней цены второго полугодия 2016 года.
Средневзвешенная цена реализации угольного концентрата «Распадской» в 2016 году увеличилась не так сильно – всего на 24%, до $60,2 за тонну. Зато средневзвешенная себестоимость реализации тонны концентрата снизилась на 4%, до $26 за тонну.
Чистая прибыль «Распадской» за второе полугодие 2016 года составила $136 млн. Компания в ушедшем году перешла на ежемесячный пересмотр контрактных цен поставок продукции российским потребителям (50% продаж), причем формула цены привязана к мировым бенчмаркам. Цены поставок продукции в Европу и ЮВА привязаны к цене FCA Междуреченск.
Таким образом, рентабельность «Распадской» в 2017 году будет сильно чувствительна к динамике мировых угольных бенчмарков. При сохранении сегодняшнего уровня цен – прогнозное значение коэффициента P/E 2017 «Распадской» – 3,9х, EV/EBITDA – 4,4х. Дисконт к зарубежным аналогам более 50%.
Мы позитивно оцениваем отчетность «Распадской», ожидаем, что рынок будет переоценивать акции компании после публикации сильных результатов за второе полугодие 2016 года. Подтверждаем целевую цену 100 руб./акция и повышаем рейтинг акций «Распадской» до «покупать», – сообщил начальник отдела анализа финансовых рынков КИТ Финанс Брокер Василий Копосов.
Материалы к статье