Citi: Мы повысили прогнозную цену бумаг ТМК

«На фоне очевидного восстановления американского рынка нефтегазопромысловых труб в декабре прошлого года до позитивной EBITDA, представляется, что Трубная Металлургическая Компания действительно миновала циклический минимум. В связи с этим бумаги ТМК, возможно, скоро вступят в еще один период по меньшей мере незначительного снижения рисков, который, хотя и не настолько сильный, как в 2016 году, все же даст инвесторам причину подняться с текущих уровней.

Приняв во внимание быстрое укрепление курса рубля против доллара США и комментарии руководства компании относительно значительных объемов продаж в США, мы пересмотрели наши прогнозы. По основному сценарию, мы полагаем, что в первом квартале 2017 года ТМК покажет рост EBITDA на 19%, примерно до $163 млн, что, вопреки ожидаемой традиционной сезонной слабости в российском бизнесе, сделает первые три месяца текущего года самым сильным кварталом для компании со второго квартала 2015 года.

Поскольку рост на рынке США снизит риск, связанный с заемными средствами, мы понижаем наш прогноз премии за риск по акциям (ERP) для ТМК с 800 б.п., до 775 б.п. (по среднестатистической российской нефтегазовой компании показатель составляет 650 б.п.). В результате мы повышаем прогнозную цену по бумагам компании примерно на 10%, до $6,02/ADR. Тем не менее, мы сохранили рекомендацию «держать/высокий риск», поскольку потенциал роста примерно на 20%, хотя и делает бумаги ТМК интересными, однако недостаточно для того, чтобы изменить рейтинг», - отметили аналитики Citi Рональд Пол Смит и Александр Беспалов.