«Уралсиб»: Минфин объявит параметры предстоящего аукциона ОФЗ

«Минфин может предложить длинную дюрацию в преддверии решения ЦБ по ставке. На российском рынке рублевого долга неделя началась с небольшого роста цен, при этом торговый оборот превысил 16 млрд руб., что является высоким показателем для понедельника. Рубль краткосрочно отреагировал на новые заявления главы Минфина о перекупленности российской валюты и к вечеру отыграл внутридневные потери, вернувшись к утренней отметке 57,4 руб.

ОФЗ-26218 (погашение в 2031 году) и ОФЗ-26219 (погашение в 2026 году) были вчера самыми активно торгующимися бумагами на рынке и подорожали на 0,1–0,2 п.п. от номинала. Недавно размещенные ОФЗ-26221 с погашением в 2033 году сейчас торгуются с доходностью около 8,15% годовых, прибавив в стоимости с момента своего дебюта в прошлую среду примерно 1 п.п.

Сегодня Минфин объявит параметры предстоящего аукциона ОФЗ. Как мы ожидаем, рынку вновь будут предложены длинные бумаги, а именно ОФЗ-26221. Объем предложения на аукционе должен составить порядка 40–45 млрд руб. Учитывая устойчивость сегмента ОФЗ перед недавним падением цен на нефть, мы полагаем, что Минфин в преддверии заседания ЦБ по ставке воспользуется позитивным настроем участников и попробует продать длинную дюрацию. Напомним, что доходности на дальнем конце кривой сейчас находятся вблизи полугодовых минимумов.

«Транснефть» сегодня собирает заявки на четырехлетний выпуск объемом 20 млрд руб., ждем ставку купона не менее 9% годовых. Букбилдинг будет проводится с 11:00 до 16:00, срок обращения облигаций серии БО-001Р-06 составит четыре года, оферта не предусмотрена. Какое-то время назад «Транснефть» (ВВ+/Ва1/-) объявила премаркетинг данного выпуска, однако ориентир ставки первого купона до сих пор не объявлен. Этот эмитент – довольно частый гость на рублевом рынке долга, в прошлом месяце компания разместила семилетний выпуск БО-001Р-05 с купоном 9,25% годовых, что на момент сбора заявок предполагало премию к кривой ОФЗ в размере 130 б.п. Сейчас выпуск торгуется примерно по 102% от номинала, что означает доходность к погашению 9,05% годовых и спред над кривой ОФЗ около 105 б.п. На наш взгляд, новый выпуск будет размещен с премией к кривой ОФЗ не менее 105 б.п.

Инвесторы могут потребовать премию от «Транснефти», в частности, потому, что вероятность первичного предложения от эмитента в краткосрочной перспективе весьма высока. Учитывая положение кривой ОФЗ на отметке четырехлетней дюрации, ставку первого купона для нового выпуска мы видим на уровне не ниже 9% годовых.

«Газпромбанк» (ВВ+/Ва2/ВВ+) вчера объявил о проведении вторичного размещения выпуска серии БО-21 объемом до 2,5 млрд руб., сбор заявок состоится сегодня, с 11:00 до 15:00. Выпуск номинальным объемом 5 млрд руб. был размещен год назад, сейчас по нему проходит оферта. Ставка купона после оферты на срок два года до погашения будет установлена в размере 9,5% годовых.

В феврале банк разместил трехлетний выпуск БО-23 со ставкой купона 9,35% годовых, так что купон 9,5% годовых относительно привлекателен. Однако сейчас инвесторы отдают предпочтение длинным бумагам, поэтому спрос может быть не очень высоким, и цена размещения едва ли окажется намного выше номинала», – полагает аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.