Промсвязьбанк: Рынок ОФЗ продолжит двигаться в рамках бокового тренда

«Несмотря на произошедшее падение цен на нефть с $56/барр. до $52/барр. и продолжение роста доходностей UST-10 к отметке 2,6%, котировки ОФЗ по итогам вчерашних торгов практически не сдвинулись с места. Доходности бумаг с дюрацией от 2,5 лет находятся в диапазоне 8,15–8,40%. Фактически, рынок рублевых облигаций был вчера единственной «тихой гаванью»: доходности 10-летних локальных бумаг ЮАР, Мексики, Турции, Бразилии поднялись на 8–20 б.п., доходности российских суверенных евробондов прибавили 8–10 б.п., а индекс ММВБ опустился на 2,5%, до 1974 пунктов.

Возможно, именно масштабная коррекция в акциях привела к перетоку части средств локальных игроков на рынок рублевого долга, но очевидно, что без поддержки фундаментальных факторов это вряд ли бы произошло. Основной причиной устойчивости рынка ОФЗ мы считаем растущие ожидания по снижению ставки Банком России, которые поддерживаются позитивной статистикой по инфляции.

Согласно вчерашней публикации Росстата, темпы роста потребительских цен за неделю с 28 февраля по 6 марта были нулевыми, что предполагает снижение инфляции в годовом выражении до 4,5%. Мы по-прежнему скептически настроены относительно возможности понижения ставки на заседании 24 марта, но шансы, что это все же произойдет до конца первого полугодия, на наш взгляд, теперь очень высоки. Таким образом, рынок ОФЗ в ближайшее время, скорее всего, продолжит двигаться в рамках бокового тренда, если текущее падение котировок нефти или UST не окажется слишком глубоким.

В случае же разворота на внешних рынках потенциал снижения доходностей рублевых гособлигаций ограничивается существенным размером их текущего дисконта к ключевой ставке, находящемся в интервале 160–185 б.п. для бумаг с погашением в 2020 году и позднее. Сегодня котировки ОФЗ, вероятно, останутся вблизи вчерашних уровней. В фокусе будет статистика рынка труда в США», – комментирует аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.