ФГ БКС: Инфляция продолжит замедляться вплоть до середины 2017 года

«Рост потребительских цен в феврале замедлился до всего 0,2% м/м – самого низкого уровня для этого месяца в постсоветском периоде, сообщил Росстат. Результат оказался ниже нашего прогноза (0,4%) и консенсус-оценок (0,3%). В годовом выражении инфляция замедлилась до 4,6% г/г против 5% в январе.

Две главные причины разворота инфляционного тренда: 1) эффект базы и 2) укрепление рубля в прошлом месяце. В феврале 2016 года рост цен в России значительно ускорился (+0,6% за месяц) из-за девальвации национальной валюты. В то же время в текущем году ситуация развернулась: стабильный и укрепляющийся курс рубля ограничил рост импортных цен, в особенности на свежие овощи и фрукты. Под влиянием сезонности доля последних в потреблении продуктов питания увеличивается в первые месяцы каждого года. В результате цены на эту категорию продуктов в прошлом месяце выросли всего на 0,6% м/м, что резко контрастирует с результатом прошлого года (2,3% м/м). В целом в феврале 2017 года цены на продовольствие выросли на 0,2% м/м, на непродовольственные товары – также на 0,2%, а стоимость коммунальных услуг для населения – на 0,3% м/м.

Мы ожидаем, что инфляция в годовом выражении продолжит замедляться вплоть до середины 2017 года, после чего риски разворота тренда во втором полугодии начнут усиливаться в зависимости от урожая и соответствующей дефляции цен на продовольствие осенью. Мы считаем новые данные по инфляции еще одним аргументом для ЦБ снизить ставку недельного РЕПО на ближайшем заседании, которое состоится 24 марта. Мы ожидаем, что ставка будет снижена с текущих 10% на 25 б.п. или 50 б.п. Хотя пока перспективы урожая в этом году выглядят неплохо, мы сохраняем прогноз по инфляции на конец 2017 года на уровне 5,1% г/г и ожидаем, что к этому времени ставка ЦБ упадет до 8,5%», – прокомментировал главный экономист ФГ БКС Владимир Тихомиров.