УК ТФГ: «Силовые машины» достаточно слабо отчитались за 2016 год

«Силовые машины» показали достаточно слабую отчетность по итогам 2016 года. Несмотря на рост выручки на 29,3%, компания зафиксировала убыток в размере 4 млрд руб. на фоне изменения валютных курсов. Операционный денежный поток компании вышел в отрицательную зону из-за уменьшения авансов, полученных от покупателей, при этом CAPEX вырос на 34%. Необходимо отметить, что при размещении облигаций в октябре 2016 года эмитент делал прогноз, в котором планировал EBITDA на уровне $220 млн и долговую нагрузку чистый долг/EBITDA – 2,2х на конец 2016 года. В результате EBITDA компании оказалась значительно слабее, что отразилось на высокой долговой нагрузке по итогам 2016 года — соотношение чистый долг/EBITDA составляет 4,6х. Основная причина слабых финансовых результатов — перенос поступлений, запланированных на конец года по уже действующим проектам, а также перенос подписания нескольких крупных проектов на первый квартал 2017 года, авансы по которым компания планировала получить в декабре 2016 года. Учитывая сложное состояние в экономике, вероятность появления новых масштабных проектов в России очень низкая, также есть задержка с получением контрактов в Юго-Восточной Азии – все это отражается на облигациях «Силовых машин» (Ва2/-/-), которые торгуются хуже аналогов таких, как ТМХ (-/-/ВВ-) и ЧТПЗ (Ва3/-/ВВ-), несмотря на более высокий кредитный рейтинг; это означает, что инвесторы, несмотря на все обещания и прогнозы, видят риски ухудшения кредитного качества компании», – сообщил заместитель руководителя отдела анализа кредитных рисков УК ТФГ Сергей Чернышенко.