Julius Baer: Швейцарский франк должен сохранить крепкие позиции по отношению к евро

«Швейцарский франк показал неожиданную силу по отношению к евро, несмотря на крупную интервенцию ШНБ, которую можно было наблюдать в последние дни. С мая 2016 года с ростом нервозности по поводу Brexit швейцарский франк укреплялся по отношению к евро, проделав путь от отметки 1,11 до 1,06 к концу января. ШНБ защищал итоговый уровень, проведя крупную валютную интервенцию в объеме нескольких миллиардов франков в неделю. Однако прагматичные интервенции могут лишь смягчить, но не повернуть вспять укрепление швейцарской валюты. Двузначный профицит платежного баланса к ВВП и более высокая стабильность цен, чем в еврозоне, являются фундаментальными факторами, которые поддерживают франк в долгосрочной перспективе.

Однако реальная стоимость франка по отношению к евро долгое время была намного ниже справедливых уровней. В качестве защитной валюты швейцарский франк испытывал особенную поддержку во время политической неопределенности в еврозоне и Евросоюзе в целом. В настоящее время швейцарская валюта является единственной, которая выигрывает от политических рисков в Европе, где волатильность на рынках в целом довольно низкая. Учитывая этот феномен, ШНБ в настоящее время может справиться с укреплением и даже значительной переоценкой франка по отношению к евро, поскольку франк в настоящее время недооценен по отношению к доллару США. Кроме того, сохраняющаяся обстановка экономического роста в еврозоне более чем компенсирует валютные сдерживающие факторы для швейцарских экспортеров в этот регион. Если швейцарская экономика продолжит сохранять тенденцию роста на уровне 1,5% в год, ШНБ не потребуется применять наиболее «токсичные» меры, а именно повышение негативной ставки, чтобы сделать франк сам по себе еще более непривлекательным. Таким образом, мы обновляем свой прогноз по паре евро/швейцарский франк на ближайшие три месяца с отметки 1,07 до 1,05, а на ближайшие 12 месяцев – с 1,07 до 1,05. Понижающее воздействие на евро по отношению к швейцарскому франку будет сходить на нет постепенно. Однако мы не можем исключить вероятность краткосрочных снижений даже ниже указанных уровней, если популисты одержат верх в приближающихся выборах и напугают рынки», – отмечает главный экономист Julius Baer Янвиллем Акет.