«ВТБ Капитал»: В секторе ОФЗ короткие бумаги вновь привлекательны в качестве carry trade

«Торговая активность на рынке ОФЗ вчера была довольно низкой (оборот на ММВБ составил 11,8 млрд руб.). При этом интерес на покупку и продажу стал более сбалансированным, чем в предыдущие несколько дней, благодаря чему рост доходностей прекратился. В результате среднесрочный и долгосрочный сегменты кривой закрылись без изменений. Одновременно мы отметили появление спроса на короткие бумаги в качестве carry trade. Вчера их доходности снизились на 2−3 б.п.

В частности, ОФЗ-26208 (доходность к погашению 8,48%) и ОФЗ-26205 (доходность к погашению 8,38%) прибавили в цене около 0,1 пп; в то же время ОФЗ-26210 (доходность к погашению 8,44%) скорректировался на те же 0,1 п.п. Форма кривой практически не изменилась: спред на отрезке 5–10 лет сузился на 1 б.п., до −6 б.п. В выпусках с плавающим купоном и в индексируемом на инфляцию ОФЗ-52001 активность была минимальной, и в итоге они закрылись на прежних уровнях. На большинстве других долговых рынков развивающихся стран доминировали продавцы. 10-летние бумаги Мексики и ЮАР выросли в доходности соответственно на 6 б.п. и 4 б.п.

Сегодня Минфин объявит параметры предстоящих аукционов. Учитывая ход реализации плана заимствований на текущий квартал, Минфин, на наш взгляд, с большой вероятностью может предложить инвесторам новый долгосрочный выпуск ОФЗ-26221. Кроме того, принимая во внимание результаты предыдущего аукциона, он может вернуться к привычной схеме размещения набора из выпусков с фиксированным и плавающим купоном. В этом случае вторым кандидатом на участие в завтрашнем аукционе, на наш взгляд, мог бы стать флоутер ОФЗ-24019», – отметил аналитик «ВТБ Капитала» Максим Коровин.

М.М.