УК «Альфа-Капитал»: Доходности российских еврооблигаций находятся на минимумах

«Прошлая короткая неделя (20 февраля – выходной день в США, 23–24 февраля – выходные дни в России) была не богата на важные для рынка события, поэтому инвесторы предпочли воздержаться от резких движений. Это касалось и цен нефти, и курса доллара к рублю, которые практически не изменились, и рынка рублевых облигаций, который закрыл неделю примерно на тех же уровнях, что и неделей ранее. В еврооблигациях все выглядело поживее, наилучшую динамику показали длинные бонды «первого эшелона», подорожав в среднем на 0,5–1 п.п. Среди банков больше всего выросли облигации ВЭБа, в корпоративном сегменте – «Газпрома».

Роль первичного рынка, причем как в рублевом, так и долларовом сегментах, продолжает понемногу усиливаться. В середине прошлой недели РЖД разместил свой 7-летний выпуск еврооблигаций с купоном 4,375%, что, на наш взгляд, выглядит дороговато, на текущий момент бумага торгуется около номинала. Как мы уже не раз отмечали, сейчас очень привлекательное время для новых размещений с точки зрения эмитентов. Спреды и доходности российских еврооблигаций находятся на минимумах, а сохраняющий структурный дефицит поддерживает спрос на российские активы со стороны инвесторов. Большинство выпусков, которые мы видели за последние время, не предлагали какой-либо привлекательной премии ко вторичному рынку.

В среду мы наблюдали некоторый рост доходностей ОФЗ, преимущественно среднесрочных. Это была реакция на ситуацию на первичном рынке. Если размещение длинной ОФЗ-26218 прошло успешно, все 10 млрд руб. нашли покупателей, спрос составил 31 млрд руб., то размещение ОФЗ-26220 (середина кривой), напротив, прошло очень слабо, размещено 14 млрд из 20 млрд руб., несмотря на значительную премию. Цены корпоративных бумаг в рублевом сегменте не претерпели заметных изменений, исключение – некоторые недавно размещенные выпуски. Например, ГТЛК 1р3, который несколько вырос в цене», – сообщил Алексей Губин, аналитик УК «Альфа-Капитал».

М.М.