Промсвязьбанк: Динамика валютного рынка во многом будет определяться риторикой выступления Трампа

«Большую часть прошлой торговой недели индекс доллара провел в диапазоне 100,6–101,7 б.п. Масштабных движений на валютном рынке на прошлой неделе мы не увидели. Индекс доллара DXY, вновь подрастая в первой половине недели к максимальным уровням с середины января (район 101,70–101,75 б.п.), не удержался на данных высотах и продемонстрировал снижение, опускаясь ниже отметки 101 б.п. По большому счету, последние две недели индекс доллара находится в боковике 100,40–101,75 б.п., и события текущей недели могут вывести доллар из этих рамок.

Ключевым событием недели должно стать выступление Трампа перед конгрессом. Завтра, 28 февраля, состоится выступление президента США, по итогам которого инвесторы ожидают услышать какую-либо конкретику относительно налоговой реформы. Ранее экономический советник американского президента Гери Кон заявил, что план налоговой реформы Трампа будет отличаться от предлагаемого республиканцами варианта отсутствием пограничного налога. На данный момент, вероятно, администрация президента и конгресс расходятся во взглядах на наиболее разумный план стимулов, и на прошлой неделе глава Минфина США Стивен Мнучин заявил, что «рассчитывает на ратификацию налоговой реформы конгрессом США до начала каникул в августе», хотя, вероятно, ратификация окончательного варианта произойдет позже.

В любом случае, конкретные предложения со стороны Трампа – ключевое, на что обращает внимание рынок в данный момент. Скептицизм в отношении способности Трампа предоставить значительные налоговые послабления способствовал снижению доходностей на глобальных долговых рынках на прошлой неделе. С середины прошлой недели доходности UST-10 продемонстрировали снижение с 2,45% до 2,31% годовых. При этом на рынках не наблюдалось явно выраженных признаков фазы risk-off, рыночная вероятность повышения ставки на ближайших заседаниях не снижалась (скорее даже напротив, несколько повышалась, и на данный момент рынок оценивает вероятность мартовского повышения ставки в 40%). На текущий момент доходности UST-10 находятся вблизи минимальных отметок с ноября 2016 года – район 2,32–2,33% годовых.

Схожую картину во второй половине прошлой недели демонстрировал и европейский долговой рынок. За счет этого спрэд между 10-летними гособлигациями США и Германии остался на уровне в 210–218 б.п. Также на этой неделе инвесторы будут интересны выступления представителей ФРС. Безусловно, выступление Трампа в конгрессе – ключевое событие, которое может задать настроения рынкам как минимум на ближайшие недели. Однако существенное внимание участников рынка на текущей неделе может быть приковано и к другим событиям.

Во вторник будет опубликована вторая оценка американского ВВП за четвертый квартал, и помимо этого, на этой неделе ожидаются выступления сразу нескольких представителей ФРС: Каплан выступит в понедельник, Джордж, Уильямс и Буллард во вторник, Местер в четверг, а в пятницу рынки услышат последние комментарии членов ФРС в преддверии мартовского заседания ФРС со стороны главы регулятора Йеллен, ее заместителя Фишера, а также Эванса и Лэкера. Выступления представителей ФРС на этой неделе – последние официальные заявления регулятора перед заседанием 14–15 марта (с 4 марта начинается «неделя тишины»).

Новости предвыборной гонки во Франции также могут оказывать влияние на динамику пары евро/доллар. Для европейского долгового рынка большую роль на этой неделе может сыграть вопрос объединения политических альянсов в рамках президентской гонки во Франции. В центре внимания, прежде всего, возможность объединения представителя социалистической партии Бенуа Амона с представителем «Левого фронта» Жан-Люк Меланшоном (потенциально негативно для французских гособлигаций и единой европейской валюты, поскольку такой союз может забрать часть голосов у ключевых противников Марин Ле Пен). Если союз не будет создан, то, вероятно, большая часть голосов Бенуа Амона уйдет Эммануэлю Макрону (такой вариант, на наш взгляд, более позитивный для евро).

Динамика валютного рынка на этой неделе во многом будет определяться риторикой выступления Трампа перед конгрессом. Без учета этого фактора, на наш взгляд, логичным в текущих условиях виделся бы возврат пары евро/доллар ближе к отметке в $1,07, но делать какие-либо выводы относительно дальнейшей динамики пары, на наш взгляд, разумно только после выступления американского президента», – сообщил аналитик Промсвязьбанка Михаил Поддубский.

М.М.