«ВТБ Капитал»: Наклон кривой доходности ОФЗ продолжает уменьшаться

«В преддверии длительного праздничного перерыва торговая активность на рынке ОФЗ в минувшую среду снизилась. С утра доходности российских бумаг немного выросли вслед за ослаблением рубля, однако основное внимание инвесторов было сосредоточено на первичном рынке. Минфин предложил к размещению два выпуска с фиксированным купоном на общую сумму 30 млрд руб. Более длинный из них, ОФЗ-26218, собрал довольно большое количество заявок, что в первую очередь объяснялось довольно высоким интересом со стороны нерезидентов. Это позволило реализовать весь запланированный объем (10 млрд руб.) с минимальным дисконтом к вторичному рынку.

В то же время объем заявок на среднесрочный ОФЗ-26220 составил всего 23,4 млрд руб. против предложенных 20 млрд руб., и в результате Минфин продал бумаг всего на 13,7 млрд руб., предоставив при этом инвесторам дисконт в 30 б.п. Во второй половине дня рынок продолжил торговаться в отрицательной зоне, и по итогам сессии длинные и среднесрочные бумаги выросли в доходности на 1–2 б.п. и 4–5 б.п. соответственно.

Лучший результат показал ОФЗ-26210 (доходность к погашению 8,39%), укрепившийся на 0,1 п.п., ОФЗ-26218 (доходность к погашению 8,41%) также закрылся в небольшом плюсе. В то же время ОФЗ-26215 (доходность к погашению 8,37%) скорректировался на 0,3 п.п. Наклон кривой продолжил уменьшаться: спред на отрезке 5–10 лет сузился на 2 б.п., до −5 б.п. Флоутеры торговались разнонаправленно, однако в абсолютном выражении изменения были небольшими. Индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 закрылся практически без изменений, в результате чего показатель вмененной инфляции повысился на 2 б.п., до 4,9%.

Тем временем Банк России представил данные об объеме вложений и доле нерезидентов на рынке ОФЗ. По оценкам регулятора, в декабре иностранные игроки увеличили свое присутствие на российском рынке на 109 млрд руб. (до 1,52 трлн руб.), а их доля по сравнению с ноябрем выросла на 1,3 п.п., до 26,9%, вплотную приблизившись к историческому максимуму в 27%, зафиксированному в сентябре прошлого года. С учетом поправки на нерыночные выпуски с плавающим купоном в декабре нерезиденты, по нашим оценкам, контролировали 35% рынка ОФЗ, и мы полагаем, что в начале этого года их присутствие продолжило расти», – отметил аналитик «ВТБ Капитала» Максим Коровин.

М.М.