«Уралсиб»: Рубль может продолжить укрепляться в краткосрочной перспективе

В краткосрочной перспективе курс рубля может продолжить расти, однако в среднесрочной перспективе мы ожидаем ослабления российской валюты.

Мы полагаем, что с начала года рост курса российского рубля обусловлен притоком средств нерезидентов в рублевые активы. В пользу данного предположения свидетельствует укрепление рубля на 3,5% за месяц в январе при росте цены на нефть Brent всего на 1,1% за тот же период. Необходимо отметить, что, как правило, величина эластичности курса рубля по цене на нефть значительно меньше, а не больше единицы.

Укреплению рубля способствует сохранение оттока капитала из страны на довольно низком уровне. По данным ЦБ, в январе отток капитала составил $2,2 млрд ($2,1 млрд в январе 2016 года). Однако уже в марте отток капитала может усилиться в связи с локальным пиком выплат по внешнему долгу.

Фактором ослабления рубля в ближайшие несколько месяцев может стать политика ФРС США. В последнее время представители регулятора неоднократно говорили о необходимости повышения ставки на фоне хороших данных о состоянии американской экономики. При этом глава ФРС Джанет Йеллен недавно заявила, что ужесточение денежно-кредитной политики необходимо даже без оглядки на практические шаги президента Трампа в области налогово-бюджетной политики.

Другим фактором снижения курса российской валюты способна стать коррекция цен на нефть после резкого роста нефтяных котировок в последние несколько недель, вызванного договоренностями крупнейших производителей о сокращении добычи.

Мы ожидаем, что средний курс доллара в 2017 году составит 67,8 руб. при средней цене на нефть Brent $50/барр. Мы видим риски резкого ослабления российской валюты, связанные с разворотом спекулятивных тенденций в результате возможного резкого снижения цен на нефть, усиления оттока капитала и вербальных интервенций представителей регуляторов.

Н.Щ.