ИК «Велес Капитал»: Курс доллара может вернуться на отметку 60 руб. и выше

Комфортный уровень цен на нефть, ослабление доллара на мировых площадках и отсутствие потребностей в валютной ликвидности на внутреннем рынке сформировали для рубля с начала 2017 года весьма благоприятные условия. В подобной ситуации отечественная валюта укрепилась в феврале до максимумов с середины 2015 года. Единственным противовесом рублю в данных условиях стали новости о начале операций Минфина и ЦБ по покупке валюты на рынке, однако на отечественную валюту подобный новостной фон пока способен оказывать лишь психологическое и краткосрочное давление в силу несущественных объемов покупки. Так, по сообщению Минфина, ежедневный объем покупки иностранной валюты на период с 7 февраля по 6 марта 2017 года будет составлять 6,3 млрд руб., то есть чуть больше $100 млн, что совпало с первоначальными оценками рынка. В свою очередь, итоги заседания Банка России сыграли на руку отечественной валюте. Рублевые ставки по-прежнему остаются высокими на неопределенный срок. Одновременно регулятор дал четкий сигнал, что будет контролировать объемы проводимых интервенций.

Тем не менее, в краткосрочной перспективе мы не видим поддержки рублю с рынка нефти, который после прохождения в начале года отметки $58 за баррель на ближайшее время весь свой потенциал исчерпал. Более того, котировки нефти могут оказаться под давлением, которое, несмотря на все усиливающуюся независимость рубля от сырьевых цен, будет ограничивать позиции отечественной валюты ниже 60 руб./долл.

Также не стоит забывать о внешних платежах российских компаний в марте. По оценкам ЦБ, в первом полугодии достаточно велика доля ежемесячного внутригруппового рефинансирования (в среднем 30%), при котором платежи с высокой вероятностью будут пролонгироваться и потребность заемщиков в валютной ликвидности фактически не изменится. Тем не менее, даже несмотря на то, что в марте из $11,6 млрд к погашению доля внутригруппового финансирования может составить 38%, фактические платежи в объеме $7,3 млрд будут заметно превосходить объемы погашений в остальные месяцы (в среднем $1,7 млрд чистых выплат). В связи с этим уже в феврале может увеличиться спрос на валютную ликвидность с соответствующей поддержкой курсу доллара.

В этих условиях мы не исключаем новых попыток рубля закрепиться на уровне 58,5–59,0 руб./долл., однако пока вышеотмеченный диапазон можно рассматривать лишь как «потолок» для отечественной валюты, тогда как к концу ближайшего месяца доллар может вернуться на отметку 60 и выше.

Н.Щ.