«Уралсиб»: Мы пересмотрели прогноз по ключевой ставке ЦБ РФ на конец года

«Мы пересматриваем наш прогноз по ключевой ставке с 8,75% на конец года до 9,00%. Иными словами, ждем снижения ставки на 100 б.п. в нынешнем году. По нашему мнению, практически не осталось шансов, что ЦБ снизит ставку на заседании в марте, более вероятно, что снижение на 50 б.п. произойдет не ранее июньского заседания. Пересмотр нашего прогноза вызван рядом причин. Во-первых, ЦБ по итогам заседания по ключевой ставке вновь ужесточил комментарий, он подчеркнул, что шансы на снижение ставки в первом полугодии 2017 года падают. Во-вторых, свой вклад внесли интервенции Минфина: хотя пока их влияние незаметно, в среднесрочной перспективе ЦБ может столкнуться с необходимостью стерилизовать дополнительный объем ликвидности. Более того, судя по словам главы Минфина Антона Силуанова, для финансирования бюджетных расходов ведомство собирается использовать средства Резервного фонда, по-прежнему конвертируя их напрямую в ЦБ, то есть действия Минфина создадут приток ликвидности, существенно превышающий объем расходов, профинансированных за счет суверенных фондов. В-третьих, экономический рост подает признаки восстановления, так что аргумент о необходимости поддержать экономику более низкой кредитной ставкой теряет вес. Замедление же инфляции (по итогам первой недели февраля годовая инфляция опустилась ниже 5%) полностью ожидаемо, так что ЦБ не мог не учесть этот фактор, давая сигнал рынку, что снижение ставки будет отложено.

Казначейство вновь наращивает объем фондирования, предоставляемого банкам. На этой неделе, в дополнение к ежедневному аукциону РЕПО под залог ОФЗ с лимитом 300 млрд руб., Казначейство проведет еще два аукциона – на срок 7 и 14 дней с лимитом 100 и 300 млрд руб. соответственно. Кроме того, состоятся два депозитных аукциона, суммарный лимит – 300 млрд руб. Казначейство по-прежнему старается максимально нарастить объем предоставляемой банкам ликвидности для получения дополнительного дохода. Изначально мы надеялись, что приток ликвидности в банковскую систему, связанный с интервенциями Минфина, будет компенсирован сокращением фондирования банков Казначейством, но пока этот сценарий не реализуется. Следует отметить, что банки пока неохотно привлекают фондирование от Казначейства, и на этой неделе мы не ждем ажиотажного спроса на заявленных аукционах», – сообщила аналитик «Уралсиба» Ирина Лебедева.

Н.Щ.