Saxo Bank: Евро сдает позиции

«Евро сдает позиции по всему спектру рынка на фоне интригующей президентской гонки во Франции, которая уже спровоцировала резкий рост спреда между доходностью французских и немецких облигаций до значений, максимальных с 2012 года. Вчера наиболее важным событием стал обвал на европейских фондовых рынках, повлекший за собой снижение курса евро на фоне расширения спредов по гособлигациям. Последний факт указывает на то, что экзистенциальные риски Европы снова выходят на передний план.

В МВФ снова не согласны с требованиями жесткой консолидации, которые «Тройка» выдвигает Греции. Возможно, Греция надеется, что ей удастся вбить клин между МВФ и избавиться от европейского камня у себя на шее, то есть от требования придерживаться нелепых целей по первичному профициту бюджета в условиях жесткой фискальной консолидации. Между тем, главный катализатор – это Франция, где сценарии президентской гонки быстро меняются, сгущая над Европой туман неопределенности.

Спред доходности по 10-летним облигациям в Германии и Франции достиг максимального значения – почти 80 базисных пунктов – с конца 2012 года, а спред между итальянскими и немецкими бумагами расширился до 200 пунктов, это худшее значение с начала 2014 года. Европейским политикам и ЕЦБ придется учитывать эту динамику; следите за официальной реакцией. Между тем, она является важным катализатором падения евро и интереса к риску.

Еще один фактор, потенциально способствовавший снижению интереса к риску, это разочарование в политике Трампа (не понятно, сможет ли он довести свои инициативы до конца, выписывая указы и распоряжения, по крайней мере юристы уже воспротивились предложенному им запрету на въезд). Кроме того, налоговую реформу и возможные фискальные стимулы придется проводить через мясорубку юридических процедур, а на это потребуется время.

Резервный банк Австралии опубликовал чуть более решительное заявление, чем ожидалось. Со слов Филиппа Лоу ясно, что он предпочитает закрыть глаза на низкую инфляцию и другие проблемы в экономике (например, отсутствие инвестиций за пределами добывающего сектора) из-за угрозы финансовой стабильности в связи с ростом цен на жилье.

Однако комментарии по валютным курсам были довольно напряженными: «Девальвация валютного кура с 2013 года поддержала экономику в переходный период после завершения инвестиционного бума в добывающем секторе. Удорожание валюты осложнит процесс корректировки». При этом ранее эта мысль формулировалась как «. может осложнить».

Новозеландский доллар попытался вырасти после релиза инфляционных ожиданий Резервного банка Новой Зеландии. Однако резкий разворот говорит о том, что ралли пары новозеландский доллар/доллар США уже себя изжило. Сложно представить, что РБНЗ будет демонстрировать агрессивный настрой на заседании в четверг; мы готовимся к периоду консолидации в товарных долларах, особенно в контексте снижения интереса к рисковым активам. Глава РБНЗ Уиллер заявил о своем намерении уйти в отставку в сентябре, таким образом, мы ждем, кто будет объявлен кандидатом на его место, и как это повлияет на политику банка.

Резкое расширение суверенных спредов в ЕС привело к снижению евро, поскольку внимание инвесторов снова переключилось на политические риски в этом году. А до этого все были сосредоточены на возможном сворачивании стимулов ЕЦБ на фоне позитивной макростатистики и роста инфляции. Пара евро/иена – это пара с самой высокой бетой относительно спроса на безопасные активы и снижения евро, поскольку низкая доходность по облигациям способствует укреплению японской валюты. Кросс может спуститься в основание облака Ишимоку на дневном графике, сегодня оно проходит на уровне 118,35.

В начале недели евро привлекает к себе повышенный интерес, однако доллар США также демонстрирует попытки восстановления по всему спектру рынка – пара доллар США/иена не смогла удержать новые минимумы ниже 112 (обратите внимание на то, что недельное облако Ишимоку сейчас проходит в районе 111,7), а пара евро/доллар США пытается пробиться ниже ключевой отметки 1,0700+. Сырьевые доллары также сдают позиции. Возможно, это важный момент, которого мы так долго ждали, но однозначные выводы делать пока рано. Евро снижается под влиянием динамики спредов – риски быстро растут, а рынок остро реагирует на новостные заголовки. Сейчас ситуация неясна, мы продолжаем следить за периферийными спредами в ЕС», – сообщил Джон Харди, главный валютный стратег инвестиционного банка Saxo Bank.

М.М.