ФГ БКС: Потребление и инвестиции тормозят рост российской экономики

«В своем вчерашнем отчете о ВВП Росстат пересмотрел ранее опубликованные данные в рамках перехода на новую ценовую базу для расчета ВВП. Таким образом, оценка роста ВВП в 2015 году была пересмотрена с -3,2% г/г до -2,8%. В 2016 году российский ВВП сократился всего на 0,2% г/г, что существенно ниже нашей оценки (-0,5%) и консенсуса (-0,6%). В прошлом году номинальный ВВП составил 85,9 трлн руб. против 83,2 трлн руб. в 2015 году (предыдущая оценка для 2015 года – 80,8 трлн руб.).

В 2016 году самые высокие темпы роста в постоянных ценах были зафиксированы в сельском хозяйстве (3,5% г/г), электроэнергетике (2,4%), банковском секторе (2,3%) и обрабатывающей промышленности (1,4%). Самое глубокое падение производства было отмечено в секторе строительства (-4,3% г/г), розничной и оптовой торговле (-3,6%), гостиничном бизнесе (-3,5%) и рыболовстве (-2,1%). Чистые налоги снизились всего на 0,1% г/г, что можно считать значительным улучшением по сравнению с 2015 годом, когда сокращение составило 6,6% и было связано главным образом со снижением цен на нефть. В структуре валового производства существенное улучшение динамики г/г показали две категории: валовые накопления (3,3% г/г) и экспорт (2,3%). Негативную динамику продемонстрировали импорт (-5% г/г) и расходы на конечное потребление (-3,8%).

Данные ВВП свидетельствуют о том, что потребление и инвестиции остаются главными факторами давления, тогда как реальная экономика в прошлом году возобновила рост. Отметим, что пересмотр исторических данных ВВП в сторону повышения создает риск превышения нашего прогноза темпов роста российской экономики на 2017–2018 года (1,2% и 1,8% г/г соответственно), однако мы не будем вносить каких-либо изменений в наши оценки до марта, когда Росстат должен опубликовать обновленную версию квартальных данных за последние два года», – прокомментировал главный экономист ФГ БКС Владимир Тихомиров.

Н.Щ.