ИК «Велес Капитал»: Доходности длинных облигаций могут продолжить снижение

«Вчера активность торговых операций в секторе ОФЗ оказалась значительно выше по сравнению с предыдущем днем, несмотря завершающееся заседание ФРС. Совокупный торговый оборот среди классических займов и флоутеров составил 37 млрд руб. против 32 млрд руб. во вторник. Основные сделки зафиксированы в бумагах с фиксированным купоном (84% от дневного оборота). Доходности вдоль кривой плавно опустились на 2–4 б.п., при этом на открытие торгов большинство ОФЗ демонстрировало боковое движение. Позитивные движения котировок облигаций по итогам дня обусловлены ростом стоимости нефти и относительной устойчивостью российской валюты. Кроме того, инвесторы не ожидают каких-либо монетарных преобразований, однако интерес все же вызывает сопроводительное заявление к своему решению, которое может приоткрыть занавес неопределенности в дальнейших действиях.

На первичном рынке Минфин удачно завершил размещение федеральных займов. На аукционе был предложен новый выпуск с постоянным купоном серии 26220 с погашением в декабре 2022 года. Доходность по нему сложилась на уровне 8,15% годовых при цене 97,3% от номинала, bid to cover 4,2х. Бумага с переменным купоном 24019 с погашением в апреле 2017 года продана по 101,2% от номинала (101,37% по итогам вторника), что соответствует индикативной доходности 10,37% годовых при bid to cover 3,3х.

Вчерашнее решение ФРС по ключевой ставке, которая осталось на прежнем уровне, было ожидаемым, однако сопроводительное заявление оказалось довольно мягким. Регулятор обращал внимание на те же фундаментальные факторы, что и в прошлых протоколах без аргументов о скорости нормализации процентной политики. Новость для спекулянтов является приятным сюрпризом и на этом фоне котировки нефти восстановили полностью падение до объявления монетарного решения.

На локальном рынке российская валюта по отношению к доллару снова торгуется ниже 60 руб., что благоприятно для сектора ОФЗ. Тем не менее очередного ралли до завтрашнего заседания Банка России мы не ждем, хотя верим, что дальние бумаги покажут опережающие темпы падения доходности по сравнению с более короткими выпусками вследствие имеющейся чрезмерной премии к своим конкурентам. Если российские власти сохранят учетную ставку и собственную позицию об ее удержании на текущем уровне в ближайшие месяцы, то дальнейшее ценовое движение в секторе останется пассивным», – сообщил аналитик ИК «Велес Капитал» Артур Навроцкий.

М.М.