«ВТБ Капитал»: В секторе ОФЗ наблюдается низкая торговая активность

«По сравнению с прошлой неделей активность на рынке ОФЗ вчера значительно снизилась. Объем торгов составил менее 8 млрд руб. против среднедневного показателя прошлой недели в 22 млрд руб., а ценовые изменения были незначительными. В самом начале сессии доходности по всей длине кривой выросли на 4–5 б.п., после чего долгосрочный сегмент торговался без изменений, завершив день на утренних уровнях. Средний отрезок кривой частично восстановился, закрывшись ростом доходностей на 2 б.п. Лучше рынка выглядел ОФЗ-26209 (доходность к погашению 8,07%), укрепившийся на 0,2 п.п. Наклон кривой немного увеличился – спред на отрезке 2–10 лет, в пятницу сузившийся до нуля, вырос на 4 б.п. Показатель вмененной инфляции снизился на 6 б.п., до 4,77%.

Между тем вчера Минфин анонсировал эмиссию нового 5-летнего выпуска облигаций с фиксированным купоном – ОФЗ-26220. Ставка купона определена на уровне 7,4%, максимальный объем размещения – 250 млрд руб. Решение о выпуске именно среднесрочной бумаги, на наш взгляд, выглядит вполне логично. Данный сегмент кривой отличается наименьшей ликвидностью, из-за чего время от времени на рынке возникает нехватка среднесрочных ОФЗ, о чем свидетельствуют низкие ставки РЕПО (например, ставки РЕПО по выпуску ОФЗ-26209 в течение последних недель периодически опускалась ниже 7%).

Мы полагаем, что уже в эту среду новая бумага может быть предложена инвесторам в составе привычного набора из выпусков с фиксированным и плавающим купоном. Вторым выпуском может стать флоутер ОФЗ-24019. Суммарное предложение на аукционах, на наш взгляд, составит 40 млрд руб., которые будут поровну поделены между двумя выпусками», – отметил аналитик «ВТБ Капитала» Максим Коровин.

М.М.