ВТБ24: Российский рынок акций уже не является дешевым

«Вчера Известия опубликовали мнение первого замглавы Минпромторга относительно комфортного для российской промышленности курса рубля. По оценкам Никитина, «оптимальным» является район 65 руб. Сегодня же Коммерсант ссылается на официальные расчеты Минфина, согласно которым применение «бюджетного правила» при цене на нефти на уровне $55/барр. приведет к росту расчетного равновесного курса доллара в текущем году до 64,9 руб. И у Минфина, и у Минпромторга цифры очень близки, что повышает вероятность реализации сценария управляемой девальвации. Это первое.Второе. Рынок ОФЗ при плоской кривой доходности в районе 8% годовых выглядит не интересным для новых вложений. Принимая во внимание риски ослабления курса рубля после выхода Минфина на открытый рынок, целесообразной представляется фиксация прибыли по ОФЗ с открытием спекулятивных длинных позиций по валюте.

Третье. Российский рынок акций уже не является дешевым. Дисконт к развивающимся рынкам, образовавшийся в 2014 году как по причине ухудшения конъюнктуры сырьевых рынков, так и вследствие геополитических факторов, практически ликвидирован. Наиболее очевидные драйверы для роста – отмена санкций и рост цен на нефть «поставлены на паузу». Поэтому фронтального роста ждать также не стоит.

Ключевым вопросом для участников рынка в ближайшее время будет определение объектов для реинвестирования денежных средств, которые будут получены в результате выкупа акций «Башнефти» у миноритариев. В пределе сумма высвобожденной на рынок ликвидности может составить до $1,3 млрд – колоссальные деньги даже для текущих условий постоянного притока западного капитала. Мы полагаем, что наиболее вероятными являются покупки привилегированных акций «Башнефти» и восстановление таким образом позиций в капитале компании, а также приобретение других дивидендных историй в нефтегазовом секторе – ЛУКОЙЛ, привилегированные акции «Сургутнефтегаза», привилегированные акции «Татнефти», «Газпром». Предполагаем, что в феврале котировки данных компаний будут чувствовать себя чуть лучше своих конкурентов в отрасли», – сообщил главный аналитик ВТБ24 Станислав Клещев.

М.М.