Sberbank CIB: Российская экономика начнет восстанавливаться в 2017 году

В декабре оборот розничной торговли в России сократился на 5,9% по сравнению с аналогичным уровнем прошлого года. По итогам 2016 года был зафиксирован спад на 5,2%. В сегменте продуктовой розницы оборот торговли в декабре упал на 6,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (за 2016 год снижение составило 5,3%). В сегменте непродовольственных товаров оборот торговли сократился на 5,3% в декабре и на 5,1% по итогам 2016 года. Спаду в розничной торговле не помешало увеличение заработной платы на 2,4% в декабре по сравнению с тем же месяцем прошлого года и на 0,6% за 2016 год. Прочие категории доходов, такие как пенсии, трансферты и «серые» зарплаты демонстрировали негативную динамику, и в результате реальный располагаемый доход сократился в декабре на 6,1% в декабре и на 5,9% в 2016 году. С поправкой на сезонные факторы помесячное снижение оборота розничной торговли наблюдается с января 2015 года (т. е. в течение двух лет).

Активность в строительстве в декабре была на 5,4% ниже, чем в том же месяце годом ранее, а по итогам 2016 года она упала на 4,3%. Хотя темпы годового снижения замедлились в четвертом квартале 2016 года до 2% по сравнению с 5,5% за 9 мес. 2016 года, в конце года активность в строительстве с учетом сезонной коррекции умеренно сократилась относительно предыдущего квартала. Мы по-прежнему считаем, что высокие процентные ставки негативно повлияли на уровень активности в строительстве (и на инвестиции), а также на потребительский спрос в 2016 году, поскольку из-за них замедлился рост кредитования (в том числе розничного).

Среди положительных моментов следует отметить, что в декабре и в 2016 году был зафиксирован рост производства в промышленности (соответственно на 3,2% и 1,1%), в сельском хозяйстве (на 3,4% и на 4,8%), а также увеличение грузооборота транспорта (на 3,2% и 1,8%). Такая динамика может быть связана либо с увеличением экспорта, либо с накоплением запасов. Таким образом, отдельные отрасли в 2016 году демонстрировали смешанную динамику, что привело к снижению ВВП на 0,5–0,6%. Мы ожидаем, что экономика начнет восстанавливаться в 2017 году, но это улучшение будет вызвано снижением процентных ставок.

Н.Щ.