Промсвязьбанк: На долговом рынке сохраняются негативные настроения

«Вчера Росстат представил позитивные данные о недельной инфляции, согласно которым с 17 по 23 января потребительские цены выросли на 0,1%, что позволило им опуститься с 5,4%, до 5,3% в годовом выражении. Реальные зарплаты в декабре выросли лучше прогнозов (на 2,4% в годовом исчислении. при ожиданиях роста на 1,6%), но падение розничных продаж на 5,9% в годовом исчислении против ожидаемых 3,3% свидетельствует об отсутствии роста инфляционного давления с их стороны. Тем не менее доходности ОФЗ с погашением в 2021 году и позднее вчера поднялись на 10–15 б.п. до 8,1–8,5%. Частично это движение можно объяснить увеличением доходностей UST-10 на 7 б.п., вероятно, отражающим рост опасений по поводу практической реализации предвыборных обещаний Трампа.

Однако котировки облигаций других EM, а также российских евробондов корректируются в заметно меньших масштабах, поэтому мы полагаем, что основной причиной слабости рынка ОФЗ является его восприятие как перегретого после сильного роста котировок гособлигаций в декабре-январе. Негативные настроения инвесторов отразились и на результатах вчерашних аукционов ОФЗ 6-летний флоатер 29012 в объеме 20 млрд руб. был размещен с дисконтом к рынку (102,3) по средневзвешенной цене 102,22 при умеренном для ОФЗ-ПК переспросе в 2,2 раза.

10-летний выпуск ОФЗ-ПД серии 26219 и вовсе не удалось разместить в полном объеме по приемлемой цене: всего было продано бумаг на сумму 15,86 млрд руб. по номиналу при спросе в 21,09 млрд руб. и предложении 20 млрд руб. Средневзвешенная цена составила 97,1714 (доходность к погашению 8,34%), а премия к рынку в доходности – примерно 3 б.п. Мы считаем, что предпосылок для дальнейшего роста доходности рублевых гособлигаций пока нет, и сохраняем оптимистичный взгляд на котировки ОФЗ-ПД в ближайшие месяцы с учетом ожидаемого нами снижения ключевой ставки в марте. Что касается анонсированного вчера вечером решения Минфина о проведении регулярных операций на валютном рынке для пополнения Резервного фонда, то в силу относительно небольших объемов (около $1 млрд в месяц) оно, вероятно, не отразится на ДКП ЦБ, что уже подтвердил и сам регулятор. Сегодня котировки длинных ОФЗ, скорее всего, пока останутся на вчерашних уровнях в условиях негативных рыночных настроений, но их дальнейшее снижение выглядит маловероятным», – сообщил аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.

М.М.