Аналитики ФГ БКС провели переоценку акций АЛРОСА

«Мы понижаем рекомендацию по акциям АЛРОСА до «держать» с «покупать» после того, как акции компании обновили исторический максимум, прибавив в цене около 40% в долларах с ноября 2016 года, несмотря на кризис ликвидности в Индии, вследствие которого ситуация на рынке алмазов ухудшилась. Рынок начал восстанавливаться удивительно быстро (всего через два месяца). В будущем мы не видим существенных катализаторов для акций компании, поскольку мультипликаторы становятся непривлекательными, а восстановление рынка будет отыграно довольно скоро.

Объемы реализации алмазов De Beers’ в январе увеличились на 71% м/м, до $720 млн. Спрос восстановился, поскольку некоторые огранщики в Индии возобновили операции, однако закупают в основном алмазы низкого качества. В будущем De Beers сохраняет осторожность в отношении дальнейшего влияния кризиса ликвидности. Сайт АЛРОСА ожидается на этой неделе, а результаты будут опубликованы в начале февраля. Мы ждем позитивной динамики продаж, но осторожных прогнозов.

Мы не видим мощных катализаторов после начала восстановления в Индии. Единственный позитив – ожидания выплаты 50% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов за 2016 год, что соответствует не слишком высокой дивдоходности 7,7%. Мы видим негативные риски для АЛРОСА: укрепление рубля и ухудшение структуры продаж вследствие потенциального продолжения закупок Индией алмазов низкого качества могут оказать давление на финансовые показатели АЛРОСА в 2017 году. Более того, цены на обработанные алмазы находятся на историческом минимуме, и возможно дальнейшее падение, если индийские огранщики выведут на рынок новый объем предложения.

Бумага стала новым бенчмарком сектора (наряду с «Норникелем»): бумага включена в индексы MSCI, ликвидность увеличилась со $100 млн в месяц в 2014 году до $450 млн в конце 2016 года). В то же время текущие котировки (+40% с ноября 2016 года) и мультипликаторы (M2M/2017e P/E 9.7/8.3x) не предполагают большого потенциала роста. Мы понижаем целевую цену на 4%, до $2.0, и рекомендацию – с «покупать» до «держать», принимая во внимание избыточную доходность всего 5%», – сообщили аналитики ФГ БКС Олег Петропавловский и Кирилл Чуйко.

Н.Щ.