Райффайзенбанк: Налоги помогут ЦБ изъять избыточную ликвидность

На прошлой неделе чистый отток ликвидности вызвал сокращение объема корсчетов банков на 352 млрд руб., до 1,9 трлн руб., а ставки МБК испытывали небольшое повышательное давление (RUONIA 10,19%). Вероятно, эти два события были связаны с тем, что банки решили погасить часть задолженности перед ЦБ – главным образом по операциям фиксированного РЕПО (205 млрд руб. за неделю). Дополнительным фактором сокращения ликвидности в системе стал рост депозитов банков в ЦБ (на 170 млрд руб.). В итоге задолженность банков перед ЦБ сократилась на 432 млрд руб. В то же время чистый приток ликвидности за счет автономных факторов за неделю оказался небольшим – 77 млрд руб. поступило по бюджетному каналу, а сокращение наличности в обращении оказалось незначительным.

На текущей неделе мы ожидаем, что лимит на депозитном аукционе не будет ощутимо увеличен, несмотря на то, что, скорее всего, регулятор также предпочтет изъять депозиты, размещенные по фиксированной ставке (общим объемом 190 млрд руб.). Во-первых, текущий уровень ставок МБК уже достаточно высок, и ЦБ вряд ли будет способствовать их дальнейшему повышению. Во-вторых, пиковые налоговые выплаты (НДС, НДПИ, акцизы) совпадают с изъятиями средств на депозитном аукционе (25 января), что увеличит прогноз ЦБ по средневзвешенному оттоку ликвидности в бюджет на предстоящую неделю и (при прочих равных) станет аргументом за снижение лимита привлекаемых на депозитном аукционе средств.

М.М.