«ВТБ Капитал»: Покупки Банком России иностранной валюты приведут к росту рублевой ликвидности

«Как заявил вчера в рамках проходящего в Давосе Всемирного экономического форма первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов, при нынешних ценах на нефть российские власти, чтобы уменьшить долгосрочную волатильность рубля, могут начать покупку валюты на рынке. Какое влияние заявления регуляторов будут иметь на денежный рынок? Приверженность правительства выбранному курсу на сохранение бюджетных расходов на текущем уровне устраняет одно из главных опасений Банка России – а именно то, что дополнительные доходы могут привести к увеличению расходов бюджета, что может оказать инфляционный эффект.

Напомним, ранее Банк России говорил о том, что отклонение дефицита бюджета на 1 п.п. от целевого уровня ту или иную сторону оказывает соответствующее влияние на нейтральную ключевую ставку. В свою очередь покупки Банком России иностранной валюты приведут к росту рублевой ликвидности, однако, учитывая, что это будет сопровождаться меньшим расходованием средств Резервного фонда, данное решение не должно повлиять на ожидания участников рынка в отношении ликвидности. С другой стороны, покупка валюты Банком России означает отток валютной ликвидности, что с большой вероятностью приведет к росту долларовых ставок и, соответственно, к более негативному базису.

Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера составила 10,4%, а закрытие произошло на отметке 10,8%. При этом рынок не достиг уровня оффера ЦБ. Кривая NDF сместилась вверх на 15–20 б.п., 6-месячная ставка выросла на 23 б.п., до 8,9%. Ставки NDF по-прежнему находятся заметно ниже ставки однодневного валютного свопа, так что их рост вполне может продолжиться. Однако в свете последних комментариев регуляторов ближе к 9,5%, на наш взгляд, имеет смысл начать фиксировать прибыль. Что касается ситуации с рублевой ликвидностью, то в рамках однодневного РЕПО с ЦБ банки вчера привлекли всего 28 млрд руб. против 61 млрд руб. в среду. Тем временем баланс средств на депозитах банков в ЦБ почти достиг 1 трлн руб.», – отметил аналитик «ВТБ Капитала» Максим Коровин.

М.М.