ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»: Среднегодовые цены на нефть в 2017г., вероятно, будут на уровне $53-55/барр.

«Аналитики отмечают, что сегодня давать прогнозы по цене на нефть стало гораздо сложнее, чем год назад. На процесс ценообразования влияет множество факторов, и самый главный из них – это соотношение спроса и предложения. Два года назад профицит на нефтяном рынке составлял более 2 млн баррелей в день, что, возможно, и стало одной из причин резкого падения цен в 2014 году. За прошедшее время сокращение добычи и рост спроса (в первую очередь со стороны Китая и Индии) существенно сократило эту разницу, тем не менее, избыток предложения все еще присутствует на нефтяном рынке.И тут в игру вступает новый фактор влияния, а именно ограничения, принятые на себя нефтедобывающими странами. Итогом должен стать рост стоимости нефти как минимум до $60 за баррель. При этом в случае исполнения всеми сторонами условий соглашения, а также в случае его продления на второе полугодие избыток предложения на нефтяном рынке будет ликвидирован, более того, уже по итогам первого квартала 2017 года ожидается дефицит в 550-570 тыс. баррелей в день, который к концу 2017 года может увеличиться до 1,6-1,8 млн баррелей. Изменение баланса на нефтяном рынке будет способствовать дальнейшему росту цен на энергоносители. Но это в идеальном случае. В реальности же страны ОПЕК никогда не отличались высокой дисциплинированностью, а потому и сегодня не стоит ждать от них строго исполнения всех принятых на себя ограничений. К тому же выпадающие объемы добычи могут легко восполнить такие страны, как Ливия и Нигерия. Они входят в ОПЕК, однако не взяли на себя никаких обязательств, ссылаясь на внутренние проблемы. Объективно существующие внутренние проблемы, тем не менее, могут быть эвфемизмом, который позволил этим странам занять выжидательную позицию.

Наконец, не стоит сбрасывать со счетов такой важный фактор влияния, как американская сланцевая нефть. Именно бум добычи сланцевой нефти позволил США занять в 2014 году первое место по объемам нефтедобычи – в тот период в стране добывалось 14 млн баррелей в день. Сегодня США добывают 8,8 млн баррелей в день, причем сегодня работает в три раза меньше вышек, чем в 2014 году. Нетрудно рассчитать, что сегодня каждая из работающих американских вышек добывает в среднем в два раза больше нефти, чем в 2014 году. По мере роста нефтяных цен все большее количество вышек в США, которые в настоящий момент простаивают, будет приближаться к порогу рентабельности. Процесс этот не будет быстрым. Наши расчеты показывают, что к лету 2017 года прирост добычи сланцевой нефти в США составит порядка 300 тыс. баррелей в сутки. Однако при дальнейшем повышении нефтяных цен данная тенденция будет укрепляться и вполне может привести к тому, что на исходе 2017 года все 1,2 млн баррелей, сокращенные странами ОПЕК, заместит американская сланцевая нефть. При этом новый президент Трамп неоднократно заявлял, что он хочет сделать США более энергонезависимыми. Если эти заявления воплотятся в конкретные действия, американские нефтяные компании могут рассчитывать на существенную поддержку со стороны своего правительства. Но также следует учитывать монетарную политику ФРС США, направленную на укрепление доллара. Возросший доллар снизит конкурентоспособность американской нефти на мировом рынке.

В целом мы полагаем, что основным фактором, влияющим на мировые нефтяные цены, будут ограничения стран ОПЕК на добычу нефти. В перспективе первого квартала мы не видим причин, которые могли бы привести к неисполнению обязательств, взятых на себя нефтедобывающими странами. Во втором квартале должны обозначиться тренды, благодаря которым будет идти замещение выпадающих объемов добычи. При этом с высокой вероятностью к моменту окончания второго квартала будут достигнуты запланированные ценовые ориентиры – $60 за баррель. Итоги второго квартала и полугодия в целом покажут, какие страны и в каких объемах будут готовы заместить выпадающие объемы добычи. Поскольку страны нефтяного картеля едва ли согласятся добровольно отдать свою долю нефтяного рынка конкурентам, анализ этих данных приведет либо к продлению, либо к отказу от ограничений. Если мораторий будет продлен, стоимость нефти продолжит медленно расти, и в этом случае мы ожидаем среднегодовых цен на уровне $58-60 за баррель. При снятии ограничений резко возрастет предложение на рынке, и цены вернутся примерно к сегодняшним значениям. В этом случае среднегодовые цены будут на уровне $53-55 за баррель. По нашим оценкам, с наибольшей вероятностью реализуется именно этот сценарий», – отмечает эксперт ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Олег Якушев.

Е.Д.