Промсвязьбанк: Мы ожидаем высокого спроса на сегодняшних аукционах Минфина

«На сегодняшних аукционах Минфин предложит инвесторам два выпуска с фиксированными купонами: 5-летние ОФЗ-26217 в объеме 23,4 млрд руб. (остаток в рамках лимита 290 млрд руб.) и 15-летние ОФЗ-26218 в объеме 20 млрд руб. Отсутствие среди предложенных бумаг традиционных для последних недель флоатеров, видимо, связано с желанием ведомства по максимуму воспользоваться текущей благоприятной конъюнктурой и интересом нерезидентов к рублевому долгу. За прошедшую неделю доходности ОФЗ с погашением в 2019–2028 гг. опустились еще на 5–10 б.п. до 7,90–8,15% после снижения на 25–30 б.п. с начала года, а 15-летние 26218 продолжили торговаться с доходность к погашению 8,3%. Поддержку российскому рынку обеспечили подорожавшая в пределах 1,5%, до $56/барр. нефть Brent и рост котировок US Treasuries (доходность к погашению UST-10 опустилась на 6 б.п. до 2,32%). В прошлую среду размещение ОФЗ-ПД завершилось для Минфина успешно: 10-летний выпуск серии 26219 был реализован в объеме 25 млрд руб. без премии в доходности к рынку по средневзвешенной цене 98,21 (доходность к погашению 8,18%), а спрос превысил предложение в 2,1 раза. Полагаем, что сегодня спрос превысит предложение на сопоставимую или немного меньшую величину, но покупатели ОФЗ-ПД могут потребовать небольшого дисконта к рыночной цене, учитывая больший объем размещений. Особенно это касается выпуска 26218, который в последние дни пользуется меньшей популярностью и размещается вторым по очередности.

На наш взгляд, несмотря на значительный рост котировок в последние недели, предлагаемые выпуски по-прежнему сохраняют апсайд, и к концу первого квартала их доходности могут опуститься еще на 20–30 б.п., до 7,7–8,0%. Однако текущие ценовые уровни в моменте не выглядят заниженными, и мы предлагаем участвовать в аукционах в расчете на получение небольшой премии в доходности ко вторичному рынку. Рекомендуем выставлять заявки на покупку ОФЗ-26217 по цене 98,95–99 (доходность к погашению 7,91–7,93%) и ОФЗ-26218 по цене 102,65–102,75 (доходность к погашению 8,34–8,35%). Влияние на результаты аукционов может оказать статистика по инфляции в еврозоне (13:00 мск), имеющая важное значение перед намеченным на четверг заседанием ЕЦБ. В случае, если базовый ИПЦ окажется ниже прогнозных 0,9% годовых, глобальный аппетит к риску, вероятно, возрастет, что поддержит спрос на ОФЗ-26218», – комментирует аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.

М.М.