Промсвязьбанк: Пара евро/доллар в ближайшие пару недель останется в диапазоне $1,05–1,08

«На прошлой неделе индекс доллара продолжил корректироваться. На прошлой торговой неделе индекс доллара продолжил снижение, опускаясь в ее второй половине к отметке в 101 б.п., что на 3% ниже максимумов, достигнутых в самом начале года. Причиной снижения курса американской валюты в последние две недели является снижение доходностей на американском долговом рынке. Доходности на американском долговом рынке продолжали снижаться большую часть недели до коррекции рынка в пятницу. Доходности UST-10 на прошлой неделе сохраняли тенденцию к плавному снижению, опускаясь к отметке в 230 б.п.

Однако опубликованная в пятницу статистика индекса цен производителей и розничные продажи в США стали причиной роста доходностей на американском долговом рынке. Базовый индекс цен производителей в декабре составил 0,2%, показатель в годовом исчислении остался неизменным (при прогнозах понижения) на уровне в 1,6%. Статистика розничных продаж в целом не порадовала инвесторов – большинство показателей не дотянули до консенсус-прогнозов. Рост инфляционных показателей и близость продолжительных выходных (сегодня американский рынок не торгуется в связи с празднованием Дня Мартина Лютера Кинга) способствовали возвращению доходностей UST-10 ближе к отметке в 2,4% годовых. Спрэд между десятилетними облигациями США и Германии удерживается в диапазоне 205–210 б.п. Сокращение спрэда между облигациями американскими и европейскими бумагами обуславливало коррекционное восстановление пары евро/доллар в течение первой недели года. Текущая стабилизация спрэда в зоне 205–210 б.п. приводит к консолидации пары евро/доллар вблизи отметки $1,06 На горизонте ближайших недель мы видим риски дальнейшего снижения доходностей на американском долговом рынке (до 2,1–2,2% по UST-10), что в таком случае делает актуальными цели в районе $1,08.

Риск идеи «жесткого Brexit» – негатив для пары евро/доллар. С открытия недели фунт демонстрирует резкое снижение, достигая на сегодняшней сессии отметки $1,2 против американской валюты. Накануне Газета «The Sunday Times» сообщила, что премьер-министр Британии Тереза Мэй намерена занять жесткую позицию в отношении иммигрантов, пожертвовав ради этого доступом к свободному рынку. Во вторник состоится выступление г-жи Мэй по вопросу выхода Британии из ЕС, и, безусловно, ее выступление может оказать серьезное влияние на курс британской валюты. Дальнейшее снижение фунта может стать негативом для курса единой европейской валюты, и послужить причиной отката в район $1,05.

Ключевым событием недели, вероятно, станет инаугурации Дональда Трампа. Текущая неделя богата на события: выступления Джанет Йеллен и других представителей ФРС, публикация блока данных об инфляции ЕС и США, заседание Европейского Центрального банка, публикация данных о ВВП Китая, но, вероятно, ключевым событием недели станет инаугурация избранного Президента США г-на Трампа. Масштабный рост доходностей на американском долговом рынке и, как его следствие, рост доллара на валютном рынке были во многом построены на росте инфляционных ожиданий в предвкушении налоговых изменений и значительных вливаний в инфраструктуру в США. Если рынок не получит конкретики по фискальным стимулам в ближайшее время, есть вероятность увидеть коррекционное движение по доллару. Наиболее вероятный диапазон для пары евро/доллар на ближайшие пару недель – $1,05–1,08. Мы продолжаем в качестве базового сценария рассчитывать на постепенное восстановление пары евро/доллар в направлении к отметке в $1,08, однако риски, связанные с «жестким Brexit», могут способствовать откату пары в район $1,05.

М.М.