Райффайзенбанк: На текущей неделе комфортная ситуация с ликвидностью сохранится

Ставки дождались поддержки от бюджета лишь в начале года. Постепенное снижение ставок МБК (с начала года MosPrime снизилась с 10,46%, до 10,27%, RUONIA – с 10,13%, до уровня ниже ключевой 9,93%) было обеспечено притоком ликвидности в систему в начале года – по бюджетному каналу (736 млрд руб. с начала года) и за счет сокращения наличности в обращении после праздников (230 млрд руб. с начала года). Отметим, что приток бюджетной ликвидности в начале года наблюдался лишь в 2016 году, в то время как в предшествующие годы первые недели были отмечены лишь чистыми изъятиями средств со стороны бюджета, т.к. в начале года госрасходы еще не успевали набрать заметных темпов. Мы полагаем, что в начале 2017 года подобная ситуация, помимо ощутимых госрасходов, была обусловлена увеличением объема средств, размещаемых Казначейством в банках (общий объем депозитов и РЕПО достиг 340 млрд руб.).

На наш взгляд, комфортная ситуация с ликвидностью сохранится на текущей неделе – банки могут сократить высокий объем накопленных корсчетов (2,3 трлн руб.). Кроме того, чистый автономный приток ликвидности останется положительным. Так, с одной стороны, наличность в обращении продолжит сокращаться (хотя и меньшим темпом, чем в первые недели года). С другой стороны, можно ожидать сохранения чистого притока бюджетной ликвидности. Во-первых, в планах Казначейства разместить новый депозит (на 100 млрд руб. 18 января), во-вторых, изъятия бюджета вряд ли окажутся существенными – несмотря на старт налогового периода, выплаты основных налогов (НДС, НДПИ, акцизы – общим объемом более 600 млрд руб.) будут происходить лишь в конце месяца – 25 января. В подобной ситуации ЦБ вряд ли снизит объем привлекаемых на депозитном аукционе средств и установит лимит не менее 600 млрд руб.

М.М.