Промсвязьбанк: К концу первого квартала мы ожидаем снижения доходностей ОФЗ до 7,7–8,1%

«В пятницу рынок ОФЗ продемонстрировал близкую к нулевой динамику на пониженных оборотах, несмотря на вечерний рост доходностей UST-10 на 6 б.п., до 2,4% годовых после выхода статистики из США. Розничные продажи в США в декабре 2016 года увеличились на 0,6% в месячном исчислении, что оказалось на 0,2 п.п. хуже прогнозов и, по- видимому, стало удобным моментом для фиксации перед длинными выходными прибыли от лонгов за последние недели. По итогам дня доходности рублевых выпусков с погашением от 2019 года остались в интервале 7,9–8,3%. Поддержку рынку могло оказать подтверждение готовности правительства направлять допдоходы от более высоких цен на нефть по сравнению с заложенными в бюджет $40/барр. на пополнение Резервного фонда. По оценке Силуанова, при ценах на нефть на уровне $50/барр. их объем составит около 1 трлн руб., что позволит предотвратить полное исчерпание Резервного фонда в этом году (970 млрд руб. на 1 января). Напомним, что для покрытия дефицита бюджета из Резервного фонда и ФНБ в этом году планируется израсходовать 1,8 трлн руб. Потенциально, подобное развитие событий при сохранении контроля над расходами будет способствовать снижению предложения ОФЗ в последующие годы.

Сегодня в США выходной, поэтому значительные изменения котировок ОФЗ маловероятны. Основные движения, скорее всего, произойдут в среду-четверг и будут связаны с публикацией ИПЦ за декабрь в Еврозоне и США (18 января), а также заседанием ЕЦБ (19 января). Мы по-прежнему позитивно смотрим на рынок в среднесрочной перспективе и ожидаем снижения доходностей ОФЗ к концу первого квартала до 7,7–8,1%, однако не исключаем, что сильный рост котировок с начала года может вскоре обернуться их временной коррекцией», – комментирует аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.

М.М.